The Fed is getting closer to cutting interest rates, but the dollar hasn't lost yet?

汇丰的美国外汇策略主管 Daragh Maher 表示，即使美联储今年晚些时候开始降息，美元的强势也将被证明是有弹性的。

他周四在接受采访时说，他预计美元到 2025 年底将维持在目前的水平附近。

这是因为汇丰预计美国经济表现将继续优于全球同行，即使美联储如期在年底前削减借贷成本，美国国债的收益率优势仍将持续。

在他发表讲话之前，CPI 报告显示上个月美国通胀全面降温，导致美国国债收益率和美元走低，因为交易员押注美联储今年将至少降息两次。

Maher 说：“这种 ‘美国例外论’ 的主题，看起来仍然紧紧跟随美元。更大的未知数是——世界其他国家能否迎头赶上？”

他预测，美元指数（DXY）将在 2025 年底达到 105，而现在大约为 104.5。Maher 还预计，未来几个月美元兑欧元和英镑将小幅上扬。

周四，美元指数下跌约 0.6%，创下约一个月以来的最大单日跌幅，将该指数 2024 年的涨幅缩减至 2% 左右。自年初以来，在其他央行开始放宽政策之际，美联储发出的 “更高更久” 信号为美元提供了支撑。

美元今年的走势主要受利率预期的影响，下图显示了美元兑其他主要货币汇率与它们之间的 5 年期国债收益率利差的加权平均值走势。

从美元相对于其他主要货币的回报率也可以看出这一点。美元兑日元今年以来强劲上涨，因美日利差扩大；美元兑英镑下跌，因其利差变化最小。

高盛高级货币策略师 Karen Reichgott Fishman 指出，今年股票和债券之间的相关性在 27 周中有 21 周大多为正，这往往与美元波动相吻合。通常，当股票和债券同时走高时，美元就会陷入困境。“这使得美元今年创下新高更加令人惊讶，并加强了战术性抛售的空间。” 她说。

Reichgott Fishman 补充道，在美国国债收益率下跌、股票上涨的环境下，美元通常会对大多数货币走弱，是为新兴市场套利交易提供资金的好选择。

不过，可以肯定的是，她强调美元牛市可能会在下半年重现。在大选之前，美国征收关税的可能性上升或为美元带来上行风险，尤其是美元兑亚洲货币。