Unexpected rebound in US June PPI overturns the "rate cut boost" from CPI?

智通财经获悉，美国 6 月份 PPI 涨幅略高于预期，原因是服务提供商利润率上升，抵消了商品成本连续第二个月下降的影响。美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国 6 月 PPI 同比增速为 2.6%，创 2023 年 3 月以来最高，预期值为 2.3%，前值为 2.2%，6 月 PPI 环比增速 0.2%，预期为 0.1%，前值为-0.2%。

PPI 报告显示，服务成本上升 0.6%，几乎所有的涨幅都与批发商和零售商的利润率上升 1.9% 有关。同时，上月的 PPI 数据被大幅上修。5 月 PPI 同比、环比增速均被上修 0.2 个百分点，核心 PPI 同比、环比均被上修 0.3 个百分点。

不过，商品成本下跌。终端商品需求指数下滑了 0.5%。中间需求的加工产品成本下降了 0.2%，这是过去四个月来的第三次下降。

PPI 报告中用于计算美联储偏爱的通胀指标 (PCE 物价指数) 的类别喜忧参半。其中，机票价格上涨 1.1%，投资组合管理服务价格上涨 1%。医疗保健相关行业的价格增长较为温和。医护费用上涨 0.2%，医院门诊费用上涨 0.1%。6 月份 PCE 物价指数将于本月晚些时候公布。

而在 PPI 报告公布之前，周四公布的美国 6 月 CPI 环比下降 0.1%，为自疫情爆发以来的首次下降。6 月核心 CPI 环比上升 0.1%，这是自 2021 年 8 月以来的最小涨幅，市场预期上升 0.2%。在 CPI 报告后，市场对美联储 9 月开始降息的预期获得提振。

在 PPI 超预期上升后，分析认为，CPI 数据带来的些许乐观情绪可能会受到打击，因为整体 PPI 以及扣除食品和能源的 PPI 涨幅高于预期。此外，本次对先前 PPI 数据进行了重大向上修正，使得同比指标的误差更大。统计学家需要仔细研究细节，梳理出 PCE 通胀的组成部分，但从表面上看，作为美联储首选的通胀指标，PCE 的变化不会像昨天的 CPI 数据所暗示的那样友好。

尽管如此，剔除食品、能源和贸易后波动性较小的通胀指标保持不变。与一年前相比，该指标放缓至 3.1%。凯投宏观首席北美分析师 Paul Ashworth 在一份报告中称：" 6 月 PPI 中用于计算 PCE 的分项数据明显低于预期，看来 5 月 PCE 增幅也可能下修，尽管幅度很小。"

PPI 数据公布后，美债收益率周五走高，但总体上并未改变对美联储可能在 9 月会议上降息的预期。10 年期美债收益率上升 3.5 个基点，至 4.227%，高于数据公布前的 4.204%。数据公布后，两年期美债收益率小幅上升至 4.510%。报告发布前为 4.495%。现货黄金短线走低 7 美元，最低至 2396.09 美元/盎司。美元指数 DXY 短线上扬 14 点，现报 104.38。