"The Trump Trade" in 2024: Are investors copying the answer from 2016?

美国大选临近，金融市场再次上演了一出熟悉的戏码——“特朗普交易”。投资者们似乎正遵循着 2016 年的策略，购买小盘股和 “旧经济” 股票，期望复制当年特朗普意外当选后的市场表现。

在两周前，市场的焦点还是人工智能和科技巨头。但随着 6 月通胀数据降温超预期，叠加特朗普遇刺后支持率上升，小盘股强势崛起，罗素 2000 指数到上周三累计上涨了 10%，创下了相对罗素 1000 指数最强劲的周度表现。与此同时，以科技股为主的纳斯达克指数出现了自 2022 年 12 月以来的最大单日百分比跌幅。

这些趋势在周四和周五有所逆转，但过去一周半的时间仍让人想起特朗普在 2016 年总统大选中意外获胜的反应。

然而分析认为，特朗普 2.0 对科技、反垄断的态度，以及减税的空间都与从前不同，2016 年的交易策略未必适用于 2024 年。

但这些反弹并未持久。在特朗普四年的任期内，小盘股表现不佳。工业股、能源股和银行股的表现都逊于标普 500 指数，而美元和美国国债收益率则最终走低。

减税政策确实在 2018 年提振了股市，但大多数净收入增长都归于最大的公司，科技行业是最大的受益者之一。

上周，美股部分行业确实受益于 “特朗普交易” 的逻辑，例如能源、制造业和金融行业，尤其是地区性银行，因预期监管审查减少而表现强劲。

然而，有分析指出，一些值得注意的差异可能会导致 2016 年的策略并不适用于 2024 年。

例如，特朗普与科技行业的关系相对友好了，他获得了马斯克的公开支持，并选择了有硅谷背景的前风险投资家 JD·万斯作为他的副总统候选人。

同样，分析指出，如果特朗普政府的反垄断热情不如拜登政府，大型科技公司可能会受益。对于石油和天然气巨头而言，较低的环境壁垒带来的利益可能会被生产过剩所抵消。

而且，如今特朗普即便当选，进一步降税的空间也有限。2017 年的《减税和就业法案》将美国公司税的最高税率从 35% 降至 21%，分析认为，由于现在预算赤字比当时高得多，特朗普的进一步降税也只能降到 20%。