Bank of Canada expected to cut interest rates again! But still facing dual risks

北京时间 21:45，加拿大将公布至 7 月 24 日央行利率决定。经济学家们表示，加拿大央行很可能连续第二次降息，旨在避免经济衰退的同时防止通胀再次飙升。

加拿大央行行长麦克勒姆曾表示，他认为软着陆即将到来。上个月，加拿大央行成为了七国集团（G7）中首个降息的央行，经济学家和市场普遍预计，该行周三将再次下调关键政策利率，从 4.75% 降至 4.5%。软着陆指的经济放缓使价格压力缓解，但不会引发大规模失业的情景。

麦克勒姆的任务将是向加拿大人保证，尽管前方存在障碍，但加拿大央行仍在正确的轨道上。

加拿大央行面临双重风险。一方面，尽管加拿大 6 月的总体通胀指标有所放缓，但核心通胀指标依然顽固。另一方面，加拿大的抵押贷款持有者仍需在更高的利率下续签合同，而加拿大政府努力限制临时移民将使消费者面临物价压力。

Manulife 经济学家 Dominique Lapointe 在电子邮件中表示：“只要反通胀进程持续，加拿大央行就有实现软着陆的狭窄路径，但这要求他们继续降息。”

对麦克勒姆来说，赌注很高，他曾因在 2020 年向加拿大人承诺利率将在 “很长一段时间” 内保持低位而受到批评，之后又因通胀飙升时推迟加息步伐而备受指责。但在上个月引领同行降息时，麦克勒姆表现出了信心，周三他可能会重申，只要价格压力持续减弱，进一步降息的可能性就存在。

加拿大央行还将发布新一轮的经济预测，这些预测可能与彭博社调查中分析师的低调乐观态度相符。他们预计，总体通胀将从目前的2.7% 年化速度放缓，到 2025 年底达到央行 2% 的目标，届时经济也将以 2% 的年率增长。

麦克勒姆和他的官员们不太可能提供明确的前瞻性指引，而是会重申他们在评估即将公布的数据后采取逐次会议做出决定的说法。他们表示，预计降息之路将是“渐进的”。经济学家预测，到明年年底，关键利率将达到 3%。

即便如此，连续两次降息，并且远早于包括美联储在内的其他国家央行，将引发关于加拿大央行计划以多快的速度实现借贷成本正常化的质疑。

加快行动将允许政策制定者在即将到来的抵押贷款续签之前采取行动，减少对疫情期间以历史低点利率购房者产生冲击。但是降息过快有可能重新引发成本压力或刺激供应紧张的房地产市场。

6 月的利率决议后，通胀数据超预期升温。虽然下一份报告显示总体通胀放缓，但三个月移动平均的核心指标加速至 2.91%。这可能会让一些政策制定者犹豫不决，上次会议的会议纪要显示，他们曾争论是否需要更多通胀放缓证据才能放宽政策。

不过，加拿大的劳动力市场正出现裂痕，失业率比一年前上升了整整 1%，达到了 6.4%。就业增长未能跟上人口爆炸性增长的步伐，这部分是由外国工人和国际学生等临时居民推动的。

加拿大总理特鲁多已经采取措施限制这些移民的增长，并计划在未来几个月对该群体设定总体上限。

工资增长依然高企，在该国生产率（衡量人均国内生产总值的指标）低下的背景下，这是通胀的风险。但劳动力短缺已基本消失，官员们可能会说，这减轻了他们对薪酬压力的担忧。

上周，加拿大央行密切关注的季度商业和消费者调查显示，通胀预期减弱，企业的定价行为趋于正常化。

德勤首席经济学家 Dawn Desjardins 在接受采访时表示：“所有这些似乎都在朝着正确的方向发展，我认为这确实让他们倾向于放宽政策。”