FOMC Meeting Preview: Whether a rate cut in September depends on this! Will gold "take off"?

美联储本周或会暗示在 9 月降息，离将利率从 20 年来的高点下调更近了一步，不过他们可能不会提供更多细节。

目前市场普遍预计，在周四结束的为期两天的政策会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）将维持基准利率在 5.25% 至 5.5% 的范围内，这是一年前达到的峰值。在利率决议公布的半个小时后，美联储主席鲍威尔将举行记者招待会。

不过，市场预期，FOMC 将发出信号，表明只要数据不出现重大问题，9 月很有可能降息。政策制定者可能会承认，在 6 月 CPI 数据温和之后，通胀已经朝着 2% 的目标取得了进展，这是降息的先决条件。由于失业率也在上升，官员们可能会暗示，政策应该尽快放松。

法国兴业银行美国利率策略主管苏 Subadra Rajappa 表示，“我认为，他们将改变声明中的措辞，建议在 9 月会议上降息。” 她指出了纽约联储主席威廉姆斯最近的言论，威廉姆斯表示 “他们正在寻求摆脱限制性利率，因此他们也可以更改措辞。”

“魔鬼” 藏在细节之中

外媒调查的所有经济学家都预计此次会议不会改变利率。政策制定者可能会在声明中强调通胀前景改善，FOMC 可能会说有 “进一步的进展”，而不是像 6 月份那样说有 “适度” 的进展。

有 “美联储传声筒” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 早些时候强调，看似微不足道的措辞变化将对 9 月降息前景的设定具有重要意义，包括：

声明的第一段将描述最近的通胀和劳动力市场发展情况；

第二段将描述将通胀率降至美联储 2% 目标和保持强劲劳动力市场之间的风险平衡；

第三段将阐述被称为前瞻指引的关键语言，阐明了官员们在降息之前需要寻找什么。

承认通胀最近有所改善以及风险更加平衡的措辞，以及对前瞻指引的任何变化，将为鲍威尔的新闻发布会奠定基础。在新闻发布会上，他可以详细说明官员们如何处理降息问题。

高盛经济学家 David Mericle 预计，一个关键的变化可能是声明中的一句话，“即委员会不会降息，直到它对通胀持续向 2% 移动有更大的信心”，Mericle 认为美联储将把这一声明修饰为，“现在只需要稍微增强一点信心就可以开始放松货币政策”。

机构首席美国经济学家 Anna Huang 表示，“市场已经完全消化了美联储 9 月份的降息，但 7 月 30 日至 31 日 FOMC 会议的一个大问题是：FOMC 会发出多么明确的信号？我们认为，7 月会议的沟通只会提供 9 月降息的初步暗示，美联储主席鲍威尔指出，如果数据像我们预期的那样发展，就有可能降息。”

虽然投资者认为本周降息的可能性低于 5%，但官员们至少可能会在会议上讨论这种可能性。包括美联储前副主席布林德、高盛首席经济学家哈祖斯和纽约联储前主席杜德利在内的许多知名人士最近都主张 7 月降息。

一些经济学家说，他们将关注芝加哥联储主席古尔斯比是否会成为两年多来第一位投反对票的决策者。古尔斯比是鸽派的主要人物。虽然他今年不是 FOMC 票委，但他本周接替 6 月份退休的克利夫兰联储主席梅斯特投票。

不要太过于期待？

美联储有诸多手法，可以在不做出太多承诺的情况下引导市场了解其可能的意图。包括声明中微妙的措辞变化、鲍威尔在新闻发布会上的一些 “暧昧言论”。但值得注意的是，不要指望美联储官员会对降息表现出太大的热情。

美联储前货币事务主管、现任耶鲁大学教授 Bill English 表示，“通胀数据今年年初大幅反弹。去年冬天，我们收到了相当高的数字。我们已经有好几个月的数据了。但是，我认为美联储真的不确定通胀到底怎么样以及它将走向何方。”

English 也预计美联储将暗示将在 9 月采取行动，但不会提供具体行动的详细路线图。

尽管基准利率处于 23 年来最高水平，但美联储官员大多认为，他们可以在政策上保持耐心，因为通胀放缓，但更广泛的经济增长指标继续显示出强劲。例如，美国第二季度国内生产总值（GDP）的年化增速达到 2.8%，好于预期；尽管失业率有所上升，但劳动力市场也一直表现强劲。

English 表示，考虑到通胀和经济状况，宽松政策是合适的，但不能被视为承诺一连串的宽松政策。”

美联储将不会在本次会议上提供最新的季度经济预测摘要。这包括个别成员对利率预期的 “点阵图”，以及对 GDP、通胀和失业率的非正式预测。

对于想要美联储发出更多鸽派信号的投资者而言，他们可能要等到 8 月。届时，美联储诸多官员将齐聚怀俄明州的杰克逊霍尔央行年会。传统上，美联储主席会在会议上发表主旨政策演讲，且通常会在这次会议上宣布一些 “重要信息”。

对于鲍威尔的讲话，他可能会被记者追问 9 月下次会议的前景，以及今年剩余时间和明年的宽松步伐。虽然他可能会对近期有关通胀的好消息表示欢迎，但他更可能会坚持美联储的标准措辞，即其政策路径将 “取决于数据”，美联储正在 “逐次会议” 制定行动计划。

鲍威尔还将被问及他对劳动力市场降温的担忧程度，以及需要做出回应的 “意外疲软” 的构成条件。目前的失业率为 4.1%，高于 2023 年初 3.4% 的低点，7 月份的非农数据将于周五公布。

目前，投资者预计美联储 9 月份的降息幅度将略高于 25 个基点，这表明他们认为降息幅度有可能超过通常的 25 个基点。根据联邦基金期货，他们还认为 11 月和 12 月也有可能降息。LH Meyer/Monetary Policy Analytics 分析师 Derek Tang 表示：

“鲍威尔可能会被问及劳动力市场怎样才能达到 ‘意外走弱’ 的标准，从而让他们重新评估每季度降息 25 个基点是否足够。”

此外，虽然鲍威尔可能会再次被问及 11 月的总统大选，但他几乎肯定会重申他的标准立场，即政治在美联储的利率决定中没有起到任何作用。

黄金要 “一飞冲天”？

目前，对鲍威尔和 FOMC 政策声明的鸽派基调预期是金价上涨的主要驱动力。尽管一小部分涨幅可归因于美元的小幅走软以及地缘因素，但大部分涨幅源于交易员对黄金的看涨情绪，突显出黄金作为对冲经济不确定性的持久吸引力。

随着市场参与者分析即将到来的政策声明和新闻发布会的每一个字，黄金市场正处于一个关键时刻。货币政策、经济数据和市场情绪之间的相互作用将继续影响金价的走势。

SIA 财富管理公司首席市场策略师 Colin Cieszynski 表示，“我的想法是，如果鲍威尔在美联储会议上表现温和，并暗示 9 月降息，这可能会推动美元下跌，并帮助黄金反弹。”

Blue Line Futures 首席市场策略师 Phillip Streible 也指出，“欧洲经济近期出现更多裂痕，这可能推动欧洲央行将在 9 月降息，预计美联储也将在 9 月降息，这将直接支撑黄金市场。”

Gartman Letter 的创始人 Dennis Gartman 一如既往地看好黄金，并将任何疲软视为多头头寸的机会。“我们在过去两周看到的黄金回调只是给了人们一个更好的买入机会。黄金已经处于牛市很长一段时间了，在可预见的未来仍将处于牛市。”

“不能排除黄金出现一些短期令人失望的情况，但总体而言，未来几个月和几个季度金价走高的趋势依然存在，” 盛宝银行大宗商品策略主管 Ole Hansen 在一份报告中表示。

技术面方面，FXStreet 分析师指出，黄金买家开始重回强势，14 天相对强弱指数（RSI）回至 50 点上方。金价周二收于 21 天简单移动均线（SMA）阻力位上方，随后一度冲上 2410 美元。

在这种背景下，如果黄金持续突破 2412 美元的静态阻力位，金价可能会进一步上涨。下一个阻力见于 2425-2430 美元区间。如果买入兴趣增强，金价可能会重新测试之前的历史高点 2450 美元。

另一方面，直接支撑位可留意此前的 21 天 SMA，即 2399 美元。下一支撑将是接近 2360 美元的 50 天 SMA，若失守此处，黄金可能会重回下行趋势，或会跌至 100 天 SMA 支撑位 2331 美元。不过，鉴于多头依旧保持热情，若黄金跌至 2350 美元附近，届时可能会出现诸多逢低买盘。