US job growth may see the second largest revision in history? Wall Street can't even guess

华尔街预测就业增长将被大幅下修。据估计，就业岗位将下修 60 万个到创纪录的 100 万个不等。

假设华尔街是对的，那么这一结论将说明，劳动力市场并不像看上去那么强劲，它的降温速度比想象的要快得多。

经济学家表示，如果数据的下修幅度足够大，这可能会促使美联储在 9 月份进行比华尔街目前预期更大的降息，也可能导致未来几个月更快地降息。

该修订基于一项一年四次的调查，调查对象是所有参与州和联邦失业保险制度的美国公司，这些公司必须提供员工人数，以便纳税。与税收相关的信息有助于劳工统计局更准确地衡量真实工作岗位的增长数量。

根据前三个季度的调查结果，在截至 2024 年 3 月的 12 个月中，美国就业增长被高估了约 73.5 万个，即每月高估 8.2 万个。

如此大的修正幅度将是有史以来第二大，也将清楚地表明劳动力市场并不像之前的月度就业报告所显示的那样强劲。而这一时期强劲的就业增长甚至可能阻止了美联储提前降息。

不过，正如一些经济学家提醒的那样，政府对就业增长基准修订是复杂的，并不总是那么容易预测。事实上，有些年份的修订结果与经济学家的预期恰恰相反。

首先，政府的基准修订过程依赖于许多变量，这些变量可能会破坏华尔街的估计。

例如，一个重要因素是每年新成立的企业数量以及倒闭的企业数量。劳工统计局使用所谓的 “出生/死亡模型” 来计算企业成立和倒闭的趋势。

桑坦德资本市场公司（Santander Capital Markets）首席经济学家斯蒂芬 - 斯坦利（Stephen Stanley）说：“如果新企业的创建速度，或者现有企业的关闭速度或快或慢于劳工统计局的假设，那么真实的就业情况就会与估计值不同。

另一个变量是移民。过去几年，美国移民人数激增，政府很难衡量他们在劳动力队伍中的存在。

因此，修订结果并不总是如华尔街所想的那样。

以截至 2021 年 3 月的 12 个月为例。经济学家预测，基准修正将使就业增长减少 27 万个。然而，在此期间，就业增长却增加了 37.4 万个。

不少分析师认为，这些变量可能会导致在截至 2024 年 3 月的 12 个月内，就业岗位增长总量的下修幅度明显小于预期。

即使在最坏的情况下，基准修正也会显示，从 2023 年春季到 2024 年春季，每月仍有 15 万到 16 万个新增工作岗位，略低于新冠疫情前十年的平均增幅。

那么修订结果对于从 2024 年 3 月开始的 4 个月有什么指示呢？并不多，这些变化是回顾过去的，并没有告诉我们劳动力市场和经济的走向。例如，如果美联储像预期的那样降息，它可能会提振经济，并导致就业提速。