After the release of the first AI iPhone, Apple's stock price may be difficult to rise and easy to fall

蘋果公司 (AAPL.US) 將於北京時間 9 月 10 日凌晨舉行最新產品發佈會，屆時配備 AI 功能的最新款 iPhone 將亮相。但媒體最近報道稱，最新款 iPhone 將於 9 月 20 日上市，但人工智能功能要到 10 月才能通過軟件更新推出。

由於投資者的熱烈期盼蘋果的最新款 iPhone，其股價最近被推升至逼近歷史高位。但以史為鑑，蘋果公司的股票通常在 iPhone 發佈後表現不佳，因為人們對蘋果的預期極高，而且蘋果的股價相對於收益相當高，幾乎沒有犯錯的餘地。

鑑於 iPhone 對蘋果產品系列的重要性——該業務收入上季度佔總營收的近一半，如果最新款 iPhone 在產品功能或銷售方面達不到預期，蘋果可能會再次遭遇估值衝擊。

蘋果股價已較 4 月份低點上漲 39%。數據顯示，這一舉措使其市值增加了逾 9000 億美元，對納斯達克 100 指數同期總漲幅的貢獻達到 22.6%，超過了其他任何成分股。蘋果股票的預期市盈率為 31 倍，比 10 年平均市盈率水平高出 50% 以上。上個月，該公司的營收倍數達到 8.8，是至少 2000 年以來的最高水平。

蘋果營收倍數上升

根據數據，以往的 17 次 iPhone 發佈日後，蘋果股價有 12 次下跌。此外，9 月份是蘋果股價在過去 10 年裏表現最差的一個月，同期平均下跌 3.2%。根據 Stock Trader 's Almanac 的數據，標普 500 指數和道指在 9 月份通常也表現較差。

Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund 的投資組合經理 Denny Fish 表示:“你可以很容易地想象出這樣一種情景：市場已經建立起了這種熱情，但在我們得到蘋果人工智能戰略奏效的具體證據之前，還需要等待一段時間。雖然人們渴望 AI 功能，但也有懷疑的餘地，而且估值倍數處於高端。一般來説，這不是買入的好時機。” 該基金管理着 70 億美元資產。

蘋果過去十年間的月度表現

對其人工智能戰略的樂觀情緒一直是股價上漲的主要推動力。花旗將蘋果列為 2025 年人工智能的最佳選股;而投資機構 Third Point LLC 最近在一封投資者信中表示：“與人工智能相關的需求可能會在未來幾年推動蘋果的收入和利潤出現大幅改善。”

蘋果公司的增長乏力已經有一段時間了。過去七個季度中有五個季度營收下降，分析師預測，2024 財年營收將僅增長 1.8%，下一財年將增長 7.9%。相比之下，根據數據，標普 500 指數的科技行業整體收入預計將在 2024 年增長 10.9%，在 2025 年增長 12.7%。

具有諷刺意味的是，由於 iPhone 的品質改進，消費者使用手機的時間更長了，因為攝像頭和電池獲得提升、但價格也更貴了，消費者也就沒有理由在新機型上揮霍。這進而導致蘋果營收增長一直不温不火。

儘管如此，華爾街押注，iPhone 最新的人工智能功能將促使更多客户升級，從而加速增長。新 iPhone 的潛在用户羣非常龐大。在 8 億多部蘋果智能手機存量中，超過 40% 的用户使用的是 iPhone 12 或更老版本，另外 27% 的用户使用的是 iPhone 13。目前只有不到 10% 的用户擁有可以升級到人工智能軟件的手機。

然而，商業智能 7 月份對美國智能手機消費者的一項調查顯示，人工智能可能不足以刺激升級，這將使蘋果的漲勢面臨風險。MoffettNathanson 最近開始對蘋果股票進行評級，首予 “中性” 評級。該機構寫道，估值水平意味着 “iPhone 的 AI 升級週期遠遠大於 2021/22 年的 5G 升級週期”，該公司對蘋果能否實現這一目標持懷疑態度，尤其是考慮到利率背景。

儘管存在風險，但人們仍然對人工智能對蘋果的長期增長意味着什麼持樂觀態度，預計升級週期將持續數年。Cantor Fitzgerald 首席股票和宏觀策略師 Eric Johnston 稱，即使新 iPhone 發佈前後出現拋售，隨着時間的推移，它也會帶來收入和利潤，從而為股價帶來動力。他表示:“目前的市盈率顯然很高，但如果勢頭強勁，昂貴的股票可能會保持昂貴。我認為蘋果的情況就是這樣。”