Citi Research: US stocks shifting to T+1 settlement is more challenging than expected

智通財經 APP 獲悉，花旗週三表示，今年美國股市看似平穩地過渡到更快的結算機制，但對許多行業參與者來説卻遠非一帆風順。花旗在對市場參與者的一項調查中發現，從徹底改革晦澀難懂的融資流程到跨洋調派交易員，事實證明 5 月底改用 T+1 系統的難度比預期要大。

調查顯示，所需變革的規模——影響到融資、外匯和證券借貸等多個部門——令業內許多人措手不及。與此同時，這種轉變的影響似乎並不均衡，資產管理公司等機構面臨融資成本上升的衝擊，而銀行和其他中介機構的支出則下降。

花旗證券服務部門在週三發佈的報告中表示:“從資金、員工人數到證券借貸和失敗率，每個領域似乎都受到了比最初預期更大的影響。”“投資預算被挪用，非關鍵項目被推遲，重要資源被借用。”

對金融業來説，T+1 制度的轉變是一件全球性事件，因為它影響到美國資本市場上所有持有現金的機構和投資者。這一變化帶來了一系列挑戰，包括大大縮短了完成交易流程重要步驟所需的時間。

大量的準備工作確保了看似平穩的過渡，但花旗的調查顯示，工作還沒有完成。該銀行發現，與 T+1 轉變相關的項目有 33% 尚未進行，主要是進一步的自動化和額外的招聘，這些項目很可能在 2025 年實施。

超過一半的銀行和經紀商表示，T+1 對他們公司的員工數量產生了重大影響。報告稱，這是因為新的工作流程使他們 “面臨大量由客户觸發的手動處理和異常處理”。

許多公司正在重新安排員工，以便更好地使他們的工作時間與關鍵的交易流程保持一致，約 38% 的受訪者表示，由於這種轉變，他們正在調動員工，通常是外匯和融資團隊的員工。

這項對約 500 名市場參與者進行的調查顯示，在 T+1 對融資成本的影響方面，人們的看法存在很大差異。

對經紀商和託管人來説，最大的影響是清算保證金減少了約 30%，約 80% 的賣方稱這一變化對他們的業務產生了強烈影響。

相比之下，46% 的買方受訪者表示，他們在 T+1 和 T+2 制度 (後者仍然是歐洲和全球貨幣市場的標準) 之間進行轉換時，不得不在結算過程中填補巨大的資金缺口。

鑑於全球市場持續存在的錯配，人們的注意力現在轉向其他司法管轄區 (包括歐盟、英國和澳大利亞) 最終也會加快其結算週期的可能性。

花旗的報告稱:“市場似乎將歐洲下一波 T+1 轉型 (可能在 2027 年) 視為下一輪波動的導火索。”“現金、融資和流動性管理仍然是英國和歐洲轉型的最大障礙，傳統技術則位居第二。”