Investors expect the Federal Reserve to start a rate-cutting cycle, wiping out the US dollar's full-year gain in 2024

本季度美元走軟，幾乎抹去了 2024 年的漲幅，原因是交易員預期美聯儲可能很快通過降息放鬆貨幣政策。

智通財經 APP 獲悉，根據 FactSet 的數據，截至週三，美元指數跌 0.54%，使其本季度的跌幅加深至 4% 以上。這一跌幅使該指數——衡量美元對其他主要貨幣的表現——在今年幾乎持平。

德意志銀行全球貨幣研究主管 George Saravelos 在週三發送的一份電子郵件中表示：“自 8 月以來，市場目前定價的美聯儲寬鬆週期相對較大，預計到明年美元將失去其前 3 大高收益貨幣的地位。這將是一個重要的發展，並在我們的框架中將美元推向更為看空的狀態。”

Saravelos 進一步指出，“那麼對我們中期美元觀點的關鍵問題是：我們是否同意這一定價？我們並不認同。只要美元仍然是高收益貨幣，就有非常有力的證據表明它會保持強勁。”

德意志銀行的研究表明，美國經濟表現優於市場普遍對國內生產總值 (GDP) 增長的預期，這與歐洲的情況形成對比。

儘管美國的失業率最近有所上升，勞動力市場有所 “放鬆”，但 Saravelos 解釋説，美國從移民中受益，並表示：“如果主要驅動因素是積極的供應衝擊，那麼即便失業率上升，經濟依然可能保持增長。”

Saravelos 還認為，美國的 “終端利率” 很難低於那些供應端問題更加嚴重的國家，例如英國。他還質疑美國的終端利率會低於進入衰退的國家 (如新西蘭)，或低於那些從未將利率提升太高的國家 (如澳大利亞)。

與此同時，Saravelos 指出，美國的財政政策似乎 “無論即將到來的選舉結果如何，都將保持寬鬆”，而且與世界其他國家相比，美國經濟對利率的敏感度較低。

投資者預計，美聯儲將在本月晚些時候開始下調政策利率。根據 CME 美聯儲觀察工具，截至週三下午，聯邦基金期貨市場的交易員認為，美聯儲將降息四分之一個百分點的可能性為 57%，而半個百分點的降息可能性較低，為 43%。

Saravelos 指出，美聯儲歷史上很少在 “緊急會議期間或之後” 進行半個百分點的降息。如果美聯儲預防性地迅速啓動一系列降息，可能會引發美元走軟，因為這將意味着美聯儲在反應機制上的歷史性轉向，並導致短期利率差縮小。

然而，他認為，預防性的美聯儲也意味着 “最終利率定在更高水平的可能性會增加”，這使得中期美元前景不確定。

截至週三，根據 CME 美聯儲觀察工具，聯邦基金期貨表明未來 12 個月內美聯儲的政策利率可能降至約 3%。美聯儲將在 9 月 18 日結束兩天的政策會議後宣佈利率決議。Saravelos 表示：“年終美元走勢的關鍵不確定性在於，美聯儲即將到來的寬鬆週期的策略。”