Be cautious! The US dollar is heavily surrounded by short interest

美元下跌勢頭正在加快，因為市場預計美聯儲即將進行的降息將結束美元多年的強勢期。

美元已從 2024 年的高點下跌了 5%，接近其對一籃子主要貨幣匯率的一年最低水平，此前該貨幣在上個月大幅下跌，原因是美國利率即將下降。

多年來，美國經濟強勁和持續的通脹使其利率遠高於其他發達國家，這使得以美元計價的資產更具吸引力，並使其在 2022 年達到二十年高點後保持高位。

現在通脹已經降温，美聯儲主席鮑威爾上個月表示降息的 “時機已經到來”，市場預計該央行將在 9 月 17 日至 18 日的議息會議上降息，並使得這種收益率優勢開始消失。

瑞銀全球財富管理的美國高級經濟學家 Brian Rose 説，“我們一直認為，幾乎不管其他情況如何，一旦美聯儲開始降息，美元就會貶值，我們仍然堅持這種觀點。”

美元走弱可能會使美國出口商的產品在國外更具競爭力，並降低跨國公司將國外利潤兑換成美元的成本。不過，美元在長期內會下跌多少，可能取決於美聯儲未來幾個月降息幅度以及其他全球央行跟進的速度。

目前，美國經濟似乎比其許多同行更強勁。10 年期美債與等期德債的收益率差最近幾個月有所收窄，約為 160 個基點，但仍徘徊在 167 個基點的五年均值附近。

然而，投資者正在押注美聯儲未來將大幅降息。與美聯儲主要政策利率掛鈎的期貨顯示，交易員預計今年將降息約 100 個基點，而歐洲央行預計降息約 60 個基點。

追蹤對沖基金和其他投機投資者頭寸的 CFTC 數據顯示，截至 8 月 27 日當週，投資者對美元的淨空頭頭寸達到 88.3 億美元，這是大約六個月來投資者首次轉為淨空頭。相比之下，5 月份的淨多頭為 326 億美元。

“鮑威爾最近的温和語氣表明，降息幅度比最初預期的要大，” 道富環球投資管理的貨幣高級投資組合經理 Aaron Hurd 表示，他最近減少了對美元的戰術性看漲頭寸。

美國政府將於 9 月 6 日公佈 8 月份的就業報告，可能會提供有關許多決策者所説的仍然健康的就業市場是否進一步惡化的線索。

至少在短期內，有幾個因素可能會阻止美元進一步下跌。8 月的拋售期間，美元指數下跌了 2.2%，這使一些策略師得出結論，認為美元可能下跌過快。

“雖然美聯儲在 9 月份的長期行動確實意味着第四季度美元會走弱，但我們最近看到的這種走勢有點反應過度，” Monex USA 交易聯席主管 Helen Given 説。

然而，Monex USA 預計到 2025 年 6 月歐元兑美元將達到 1.13，這意味着美元貶值約 2%。瑞銀的 Rose 對該貨幣對也有類似的預期。

許多人正在等待更多關於美國經濟放緩的證據，然後才會對美元持更多負面看法。

“經濟正在放緩，但它仍然處於非常健康的狀態，” Neuberger Berman 全球投資級固定收益聯席主管 Thanos Bardas 説。

投資者還認為，11 月美國總統大選的獲勝者可能會影響該貨幣的命運。最新的民調顯示，共和黨總統候選人特朗普和民主黨總統候選人哈里斯正在進行激烈的競爭。

特朗普一直抨擊美元的強勢，稱其損害了美國的競爭力。然而，Barda 説，他的許多政策，如關税和減税，可能會增強美元。

渣打銀行全球 G10 外匯研究主管 Steven Englander 在上個月底寫道，哈里斯獲勝可能會帶來更高的税收，如果經濟活動放緩，可能會給美聯儲帶來更大的降息壓力。

法國巴黎銀行的策略師 Kit Juckes 説，最終，市場對美聯儲降息的反應可能是決定美元走向的關鍵因素。他寫道：

“美國強勁的增長使得外國投資的胃口永不滿足，與之相匹配的是熱情追逐收益的外國投資者，現在，經濟增長正在放緩，利率也在下降，我們將拭目以待。”