Howard Marks: The Fed will cut rates soon, but rates will not fall below 3%

美聯儲到底降息幾個基點？

9 月 5 日週四，橡樹資本聯合主席霍華德·馬克斯在墨爾本的會議上表示，目前遏制通脹的 “緊急情況” 已經結束了，美聯儲即將開始降息，但利率不會跌破 3%。他表示：

“美聯儲將從目前 5.25%、5.5% 的緊急利率回調，降至 3% 左右的水平。但我的觀點是，我們將維持在 3% 的水平，不會回到 0.5% 或 1% 的低點。”

為了應對疫情後的快速通脹，2022 年 3 月，美聯儲緊急加息 25 個基點，隨後進行多次更大幅度的加息。今年以來，美聯儲遏制通脹取得成效，PCE 重回 2 字頭。隨着美國通脹今年來穩步向 2% 的目標下行，勞動力市場的風險似乎成為美聯儲降息前的唯一阻礙。

當下，市場普遍預期美聯儲將在 9 月中旬的華盛頓美聯儲會議上啓動降息週期，但分析師們對於降息的速度仍存在較大分歧。一些利率交易員預計美聯儲會激進地降息 50 個基點，而另一些則預測會降息 25 個基點。

9 月 4 日週三，“美聯儲最愛就業指標” JOLTS 職位空缺 767.3 萬人，降至 2021 年初以來的最低水平，大幅不及預期，市場對 9 月降息 50 個基點的預期一度躍升至 50%，而降息 25 個基點的可能性從前一天的 62% 降至 55%。

但是，8 月 ISM 製造業分項指數中，就業指數明顯回暖。分析稱，這或許表明本週五的非農就業報告將強於預期。

各類數據過山車，美國經濟衰退擔憂升温，市場開啓 “壞數據就是壞消息” 模式。德銀策略師在一份客户報告中表示：

“鑑於美國國家經濟研究局未來 3-4 個月宣告經濟衰退的可能性似乎不大，冷靜地審視數據來看，超過 200 個基點的降息幅度很難看作是合理的。經濟發展相對緩慢，只有市場快速下跌，才有理由進行預期的大幅降息。”