July Market Recap: Short USD Assets!

重磅 “金 9” 來臨，月初密集的小數據直接在非農前把美元資產幹趴下了，全球市場的脆弱情緒暴露無遺，大家似乎又在做和七月一樣的事情——空美元資產。

What happened?

1、美國基本面不見 “迴光返照”

• 製造業 PMI：本週二公佈的 8 月 Markit 製造業 PMI 終值和 8 月 ISM 製造業 PMI 都略差了一點點，但就是這一點點助推了美股情緒反轉，當晚標普跌超 2%、納指跌超 3%，數據公佈後 2Y 美債收益率下了 3bp，單日跌幅 7bp。

• JOLTS：按理來講 JOLTS 延遲一個月公佈已經滯後了，所以過去 JOLTS 數據對市場的影響是比較小的，奈何今年 7 月數據真的很難看，職位空缺數大跌，職位空缺數/失業人數創 3 年來新低，自主離職率接近 2020 年以來低位，裁員人數創 17 個月新高，一直支持着美國就業市場的醫療、政府這些非週期性部門也開始表現不佳。

圖 1 美國 JOLTS 職位空缺數

• 經濟狀況褐皮書：8 月褐皮書顯示，美國 12 個地區中經濟持平或下降的數量由 7 月的 5 個增長至 9 個，大部分地區的消費支出放緩、製造業下滑、房屋銷售疲軟。在 JOLTS 與褐皮書的圍攻下，1y sofr 隔夜大跌 12bp，市場對 9 月美聯儲的降息定價再次衝向 50bp。

• ADP：8 月 ADP 預期 14.5 萬，公佈值 9.9 萬，私人部門的就業還是很不樂觀。

• 服務業 PMI：8 月 Markit 服務業 PMI 終值和 8 月 ISM 非製造業 PMI 都略好一點點，服務業真是撐起美國經濟的最後支柱了，如果哪天服務業都涼了，美國怕不是要硬着陸了…

2、美股恐慌情緒再起

如前所述，經過 8 月的情緒修復，市場似乎又有了迫切拋售美股的心思，9 月 3 日美股大跌導致 VIX 指數再度走高至 20 以上，同時三大股指技術面上都似有觸頂回調的 “M 頂” 形態。美股情緒不佳也蔓延到了歐股、日股等其他國家股市，而受全球股市影響最大的澳元在直盤、叉盤上均有明顯下跌。

圖 2 VIX 指數再度走高

圖 3 標普 500 指數日圖 “M 頂”

3、美債美指重現 7 月軌跡

沒站上 102 的美指，在這幾天各種小數據的打壓下已回調至 101 關口，美債市場也是一樣，1y sofr 昨天最低跌至 4.05%，已接近 8 月初非農公佈後的最低水平。所以從這兩天的走勢來看，市場情緒還是脆得很，表面上美指在 8 月最後一週觸底反彈、重振旗鼓，實際上任何一個差數據都能讓市場再度狂熱地交易 9 月降息 50bp，不管這數據過去是多麼微不足道。

圖 4 DXY 技術面仍處於下行通道

下一步，美指和美債收益率是守住前低還是再創新低？8 月非農就業數據將揭開下一步走勢的關鍵指引，今晚 20:30 即見分曉。

本文作者：張皓宇，來源：早安匯市，原文標題：《脆皮市場》