JPMorgan Chase and Goldman Sachs are bullish on Alibaba: Introducing WeChat to expand users, the new strategy of Pinduoduo has limited impact on monetization, buy!

華爾街兩大投行高盛和摩根大通均看漲阿里，認為淘寶引入微信支付將為阿里和騰訊進一步合作鋪平道路，而拼多多一週前提出的新策略變現對阿里影響不大。阿里的新投資策略取得了初步成功，未來可能轉變為中國最大的消費類股票。

高盛認為，淘寶宣佈新增微信支付有利於淘天進一步開拓下沉市場，併為現有用户提供更多便利，從而推動用户滲透率和商品交易總額增長。

摩根大通則表示拼多多新策略變現對阿里影響有限，因為拼多多的新策略主要聚焦於商户生態而非消費者端；加之阿里巴巴和拼多多之間的變現率差異較大，即使淘寶的變現率有所提高，對商家而言可能仍然是成本最低的渠道。

摩根大通還看好阿里國內電商商品交易總額（GMV）增長趨勢，認為阿里在未來 6-12 個月內的敍事將從 “市場份額” 讓渡者轉為 “穩定的電商類成長股”，而納入 “港股通” 和客户管理收入（CMR）增長加速則將成為短期催化劑。

淘寶和天貓引入微信支付

2013 年 11 月，淘寶和微信互相封殺，距今已將近 11 年。

9 月 4 日，阿里宣佈將在淘寶和天貓平台上首次引入微信支付，高盛表示這一變化符合其預期，因為從 9 月 1 日起，天貓開始徵收軟件服務費（涵蓋支付處理成本），這為平台擴展在線支付選項創造了條件。

高盛認為，增加微信支付可以幫助淘寶和天貓吸引新的用户羣體，尤其有利於開發低線城市用户，併為現有用户提供更多便利，從而推動用户滲透率和商品交易總額增長。

此外，淘寶天貓集團與騰訊已經在微信廣告活動中合作了多個季度。高盛認為此次淘寶和天貓引入微信支付，能夠為阿里和騰訊進一步合作鋪平道路。例如，淘寶 - 天貓未來可能在微信生態系統中擁有小程序。

這對阿里意義巨大，因為騰訊主導着中國的社交應用程序，擁有超過 10 億月活躍用户，而阿里是唯一尚未在微信生態系統中擁有購物小程序的電子商務平台。根據 Quest Mobile 數據統計，在中國約有 2.47 億微信用户尚未安裝淘寶應用程序。

與此同時，高盛還注意到支付寶最近推出了美團外賣和美團酒店小程序，而之前用户只能在支付寶中訂購餓了麼。高盛認為，阿里巴巴反壟斷審查完全結束後，中國監管機構於 2024 年 8 月 30 日宣佈整改完成，這是互聯網巨頭合作的重要里程碑。此後，互聯網巨頭之間合作增加，不再是之前相對封閉的生態系統。

拼多多新策略對阿里變現影響有限

8 月 29 日，拼多多電話會提出新投資策略，包括拿出 100 億元支持優質商家，完善平台生態建設，針對直接退款訂單將退還佣金和廣告費等。

摩根大通表示：

“拼多多新策略變現對阿里影響有限，因為拼多多的新策略主要聚焦於商户生態而非消費者端，拼多多對商户生態的投入，其 意圖是在改善供應生態以實現長期可持續增長，而非為尋求短期內市場份額的最大增長。 ”

在當前的零售環境下，提升優質商家的盈利水平對推動消費者支出影響較小，也因此不會對阿里巴巴的國內電商業務的商品交易總額增長產生重大影響。

淘寶變現率小幅提高影響不大

摩根大通表示，過去三年，阿里在電商業務的變現上相對剋制，而同期同業則顯著提升了電商變現。摩根大通表示，阿里巴巴和拼多多之間的變現率差異可能比看起來要大，阿里的投資策略導致了較低價渠道的增長快於較高價渠道。

例如，摩根大通估算天貓的變現率為 6%，而淘寶為 2%，拼多多為 5% 以上。因此，即使淘寶的變現率有所提高，對商家而言可能仍然是成本最低的渠道，阿里適度提升變現率不會改變其對商家的相對價值主張。