Key Macro Chart: Will Gold See a Massive Short Squeeze Rally? (2024/9/12)

日元持倉大逆轉

令人震驚的是：上週，日元的淨多頭倉位達到約 45,000 手合約，創下 3 年半以來的最高水平。相比之下，今年 8 月初，投機性淨空頭倉位曾達到過約 180,000 手，創下至少 20 年來的最高紀錄。

上一次出現如此劇烈的、從空頭向多頭的逆轉，還是在 2008 年金融危機期間。自 7 月以來，隨着套利交易的縮減，日元相對美元已經上漲了 12%。

相應的，USD/JPY 年初至今表現持平，目前交易價格處於 1 月份第一週以來的最低水平。日元的波動性依然存在，這也意味着博弈機會依然存在。

原油的極端預警

資金面觀察，原油持倉水平目前處於非常極端的水平，提醒關注做多機會。原油及成品油的淨管理資金頭寸處於歷史低點。進一步去看，從 8 月 27 日至 9 月 3 日，管理資金持有布倫特原油的空頭頭寸猛增 20 億美元，期間油價下跌了 6%。作為參考，過去兩年裏，空頭頭寸在周內增加超過 20 億美元的情況不超過 10%。（高盛）

最短牛市？

分析師：在未事先經歷一次衰退的情況下，牛市的平均持續時間為 33 個月，這意味着標普 500 指數的牛市可能會持續到 2025 年 5 月。類似條件下，牛市的平均漲幅為 63.6%，這將使標普 500 指數達到 5852 點。但值得注意的是，如果這輪牛市在 7 月已經結束，那麼這將成為歷史上最短的牛市之一，與 2020-2022 年的短暫牛市並列。

下圖統計 1957 年至今，美股牛市週期標普 500 指數低點至高點、漲幅、持續時間（月）、是否在衰退後發生。

那麼問題來了：你認為市場會連續兩次經歷歷史上最短的牛市嗎？數據顯示，這將是最不可能的結果。

黃金

分析師：如下圖所示，這已經是黃金期貨第 13 次測試 2550 美元的阻力位，大量空頭頭寸正在積累，以阻止突破的發生。但在我看來，這並不會阻止金價向上的突破，反而會成為推動巨大的空頭回補行情的燃料。這裏所説的空頭回補，其中涉及的遠不止個人投資者，商業多頭和商業空頭同樣參與其中。

另外不要忘記黃金的長期趨勢。真正的可觀盈利需要耐心，黃金真正的大行情也需要時間醖釀。期間會有回調，也會有令人焦慮的橫盤整理（像黃金從 4 月到 8 月那樣）。這些波動的意義就在於把多數交易者提前 “甩下車”，錯過下一輪上漲的機會。

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