Bank of England's cautious tone questioned as calls for aggressive rate cuts grow louder

智通財經 APP 獲悉，英國央行將於 9 月 19 日 (週四) 公佈利率決議，儘管該央行似乎將無視質疑堅持其試探性的降息政策，但越來越多的投資者認為，他們有必要採取更激進的行動。

目前市場普遍預計，英國央行行長貝利及其同事將在週四推遲再次降息，然而，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors 和 Allianz Global Investors 的基金經理紛紛押注，在經濟增長放緩和預算調高税收的情況下，這種謹慎不會持續太久。

高盛、滙豐銀行和瑞銀等投行的策略師也同意這一觀點，認為在英國經濟增長勢頭持續減弱的背景下，官員們很快將被迫加大應對力度。

但由於經濟學家預計本週的數據將顯示服務業通脹再度抬頭，謹慎的政策制定者不太可能改變態度——即使在歐洲央行上週第二次降低借貸成本，同時美聯儲預計將在當地時間週三首次降低借貸成本後。

市場目前預計英國央行將在 9 月 19 日的決定中維持利率不變，並在 11 月和 12 月分別降息 25 個基點。瑞銀駐倫敦首席策略師 Bhanu Baweja 認為，英國官員停止猶豫，對經濟面臨的危險做出更緊迫的回應，只是時間問題。

“我認為，在這個地方，緊縮的貨幣政策將比歐洲、當然還有美國等其他地方產生更快的影響，” 他表示。

英國央行在 8 月確實發出了進一步降息的信號，當時該央行宣佈了四年多來的首次降息，降至 5%，但堅稱不會急於降息，因為沒有任何經濟衰退或失業率飆升的威脅。

相反，貨幣政策委員會表示，在潛在通脹壓力揮之不去的情況下，它將謹慎行事，“逐次會議” 做出決定。

Bloomberg Economics 的 Dan Hanson 和 Ana Andrade 表示：“英國央行可能會在 9 月份的會議上保持利率不變，這表明它尚未確信通脹已經被擊敗，並且有意採取謹慎的寬鬆政策。”

市場預計，到 2026 年初，英國央行將下調利率 25 個基點七次，最終利率將達到 3.25%。

而目前市場的共識，英國央行行動將比美聯儲和歐洲央行更慢，這已經導致英國的借貸成本高於其他國家。

野村證券首席歐洲經濟學家 George Buckley 認為，英國央行將每季度只降息一次，下一次降息將在 11 月進行。他和許多同行認為，官員們本週不會改變指導方針。

這種謹慎的理由是消費者價格增長前景不穩定。

經濟學家預測，週三公佈的數據將顯示，8 月服務業通脹率躍升至 5.6%。英國央行估計，目前 2.2% 的總體指標將在 12 月回升至 2.7%。

英國的工資增長率仍高於 2% 的通脹目標，為 5.1%，上週公佈的數據顯示勞動力市場有所走強。

但認為英國消費者價格持續上漲最終將阻礙貨幣寬鬆的觀點並不能説服滙豐銀行英國利率策略主管 Daniela Russell。

“我們會質疑這種解釋，” 她在一份報告中寫道，“如果勞動力市場繼續像以前那樣寬鬆，英國央行可能會容忍通脹緩慢恢復到目標水平，因此將比預期更大幅度地降息。”

上週公佈的國內生產總值 (GDP) 數據可能支持這一觀點。數據顯示，7 月經濟停滯不前，這意味着在過去四個月的數據中，英國有三個月沒有增長。

Aviva 多資產投資組合經理 Harriet Ballard 表示：“如果英國央行推遲放鬆政策，那麼經濟將明顯減速，這表明以後會更快、更深入地降息。我們仍然認為英國經濟面臨風險，因為家庭消費仍然疲軟，抵押貸款成本服務可能會上升，勞動力市場正在降温。”

包括首席歐洲經濟學家 Sven Jari Stehn 在內的高盛分析師在上週的一份報告中表示，他們預計英國央行將從 11 月開始連續降息，而不是每隔一次會議降息，最終將基準利率降至 3%。瑞銀的 Baweja 也有同樣的終端利率預測。

越來越多的投資者也開始這樣想。英國國債本月上漲，表現優於歐元區同行，因為市場預計英國央行今年再降息兩次的可能性更大。

對政策敏感的兩年期國債收益率一度下跌逾 30 個基點，至 3.80%。市場已經完全消化了 11 月降息 25 個基點，而 12 月再次降息的可能性從本月初的 50% 升至目前的 90% 以上。

瑞銀表示，其對兩年期英國國債的看漲預測是過去幾個月最熱門的交易之一。

Abrdn 上個月表示，由於貨幣市場對英國貨幣政策的預期不準確，相對於歐洲和美國政府債券，它 “大量” 增持英國國債。Aviva 表示看漲，而 Federated Hermes 等公司也在考慮增持。

除了不斷惡化的經濟背景，投資者還受到英國財政大臣蕾切爾·裏夫斯可能在 10 月 30 日的預算中提高税收的前景的鼓舞，因為她試圖填補 220 億英鎊 (289 億美元) 的公共財政黑洞。這將意味着財政緊縮。

Federated Hermes 的高級固定收益投資組合經理 Orla Garvey 表示：“我們將在 10 月底得到一個實際上是緊縮預算的方案。我們沒有完全反映出我認為我們將面臨的經濟放緩。”