Is liquidity flashing red again? The Fed's overnight reverse repo usage falls below $250 billion for the first time in three years

衡量美國金融系統內流動性過剩的標誌——美聯儲的隔夜逆回購協議（RRP）工具用量又創新低。

紐約聯儲數據顯示，9 月 16 日本週一，包括銀行、貨幣市場共同基金、政府支持的企業在內，共有 44 家對手方在美聯儲的 RRP 工具存入合計 2394 億美元，這是自 2021 年來首次 RRP 的單日用量跌破 2500 億美元。本次使用 RRP 的對手方數量創 2021 年 6 月以來新低。

截至本週一，RRP 的用量已較 2022 年 12 月 30 日所創的單日最高紀錄 2.554 萬億美元縮水將近 91%，相比不到三個月前的高位也鋭減近 64%。今年 6 月 28 日二季度末，RRP 的用量曾升至 6646 億美元，創 1 月 10 日以來新高，此後貨幣市場基金等機構存放在 RRP 的資金流就呈逐步下降態勢。

華爾街見聞曾提到，RRP 的使用規模暴跌表明市場流動性再度亮起紅燈，接下來爆發流動性危機的風險越來越大。此前一些華爾街人士警告，政策工具 RRP 的消耗表明，金融系統中的過剩流動性已被抽走，銀行準備金餘額並不像政策制定者認為的那麼充裕。

從去年 6 月美國政府暫停債務上限的限制到今年 4 月，由於美債供應量急增至，市場對 RRP 的需求下降約 1.8 萬億美元。4 月華爾街策略師曾預計 RRP 將在今年上半年完全耗盡。而隨着美國國債發行量下降，以及美聯儲降息時機的不確定性影響，RRP 的用量開始企穩。

最近市場對美聯儲開始降息的寬鬆週期預期日益升温，儘管近期美債供應有所減少，RRP 內的資金又開始呈下行趨勢。評論認為，這源於貨幣基金希望鎖定更高的利率，以及它們可以投資的其他資產增加。

巴克萊本月稍早重申，預計到今年年底，RRP 的資金餘額會降至不足 1500 億美元，並仍預計美聯儲的資產負債表縮減（縮表）、即所謂量化緊縮（QT）將於今年 12 月結束。