CICC: What are the key points to focus on during the Mid-Autumn Festival holiday period, both domestically and internationally?

智通財經 APP 獲悉，中金公司發佈研報稱，中秋假期 A 股休市期間，港股市場表現較好，恒生國企指數兩個交易日上漲近 2%，美股也有不錯表現。綜合來看，中秋假期期間港股及主要海外市場均有較好表現，外部環境對 A 股影響偏積極，後市重點關注國內穩增長政策落實力度及節奏，關注財政支出進展，以及美聯儲降息節奏對我國貨幣政策、匯率、資本市場的邊際影響。

中金主要觀點如下：

中秋假期階段哪些領域值得關注？中秋假期前 A 股市場延續弱勢整理態勢，經濟基本面短期未見明顯改善，疊加節前效應，投資者交易情緒偏淡。

1）從基本面數據來看，前期陸續公佈的 8 月物價、進出口、金融和經濟等數據進一步表明內需階段性偏弱現狀，房地產投資和銷售端表現仍有待修復；中秋假期期間，我國部分高頻消費數據呈現量增價跌的趨勢。當前我國經濟環境仍需要穩增長政策加碼支持，節前習近平總書記在座談會上強調要 “努力完成全年經濟社會發展目標任務”。

2）海外方面，假期前美國大選第二次辯論，部分海外跟蹤指標顯示哈里斯在辯論中的表現好於預期，支持率上升；CME 數據顯示市場預期美聯儲 9 月降息 50 基點的概率超過 50%，中秋假期過後美即將召開議息會議，本次會議市場關注度較高；假期前後的國際油價波動上升、金價屢創新高，中美貿易政策等也是投資者較為關心的問題。

3）中秋假期 A 股休市期間，港股市場表現較好，恒生國企指數兩個交易日上漲近 2%，美股也有不錯表現。綜合來看，中秋假期期間港股及主要海外市場均有較好表現，外部環境對 A 股影響偏積極，後市重點關注國內穩增長政策落實力度及節奏，關注財政支出進展，以及美聯儲降息節奏對我國貨幣政策、匯率、資本市場的邊際影響。

當前 A 股市場具備較多偏底部特徵：以自由流通市值計算的 A 股換手率處於 1.5% 左右的歷史偏底部水平；估值層面，滬深 300 股息率相比 10 年期國債利率超出 1.1 個百分點，滬深 300 指數前向估值處於歷史底部一倍標準差附近，市場具備較好的估值吸引力；強勢股補跌也往往是歷史階段性底部的常見現象。

配置方面，紅利板塊經歷調整後吸引力回升，當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性；7 月中以來消費電子、半導體等都有 10% 以上的調整，估值不高，疊加近期消費電子板塊可能存在較多消息面催化等因素，該板塊或有望出現階段性行情，同時關注科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊；出口鏈和全球定價的資源品近期受海外波動影響短期回調後或有所分化。