PIMCO Chief Investment Officer: The magnitude of the Fed's rate cut is not the key, the market is too hasty!

太平洋投資管理公司（PIMCO）管理着全球最大的主動管理固定收益基金的首席投資官 Daniel Ivascyn 表示，債券市場對美聯儲降息的預期過高。

紐約週二下午的掉期利率顯示，交易員們預計美聯儲今年總共將降息 115 個基點。這意味着在剩下的三次會議中，最早從週三的決定開始，有一次將降息 50 個基點。而在接下來的 12 個月裏，市場預計總降息幅度將超過 240 個基點，這樣的降息步伐在非衰退時期是非常罕見的。

管理着 1630 億美元的 Pimco 收入基金的 Ivascyn 在接受採訪時説：“我們認為市場在短期降息預期方面可能有些操之過急。在未來幾個月內，通脹有重新加速的風險，這可能導致美聯儲的實際降息幅度低於市場價格反映的水平。”

Ivascyn 認為，如果通脹再次抬頭，市場預期將是脆弱的。Ivascyn 表示，他正在減少對 “收益率曲線前端”（1 或 2 年期債券）的敞口，而轉而偏好 5 年期債券。

對政策敏感的 2 年期美國國債收益率已經從 4 月末的約 5% 降至 3.6%，相比之下，5 年期國債收益率約為 3.4%。

根據彭博彙編的數據，Ivascyn 管理的收入基金在過去 5 年中每年的回報率約為 3.7%，而彭博美國綜合總回報指數（Bloomberg US Aggregate Total Return Index）的回報率為 0.7%。

Ivascyn 在接受採訪時提到了美聯儲週四凌晨即將作出的決定，市場預計屆時將宣佈 4 年來首次降息。交易員完全定價了 25 個基點的降息，並且認為降息幅度將有大約 55% 的概率達到 50 個基點。

Ivascyn 稱，即將到來的降息決定是一個 “勢均力敵” 的情況，並表示降息幅度並不是關鍵。由於股市接近歷史高點且信貸利差 “非常緊”，市場已經為美聯儲放鬆金融條件做了大量工作。他説，這減少了政策失誤的風險，因為美聯儲有足夠的空間來微調降息的步伐。

Ivascyn 説道：“他們可能有足夠的工具，即使在狹義上犯了錯誤，也能及時修正，讓市場回到正軌。”

此外，全球最大資產管理公司之一的先鋒集團平倉了 7 月建立的美元空頭頭寸，因其預計美聯儲的寬鬆週期不會像市場預期的那麼激進。

先鋒集團際利率主管 Koutny 表示，這與晚些時候美聯儲官員降息 25 個基點還是 50 個基點無關。Koutny 表示：“我們看到美元空頭倉位大幅增加，但美國經濟數據依然強勁。除非數據從現在開始顯著惡化，否則我們相信美聯儲的降息幅度將低於市場預期。”