The Fed's interest rate cut cycle kicks off! The "big to small" trend in the market is becoming more apparent, with small-cap stocks gaining momentum

智通財經 APP 獲悉，在美東時間週三，美聯儲自 2020 年以來首次宣佈降息，且意外降息 50 個基點後，美股小盤股一度飆升至一個多月以來的最高點。小盤股基準——羅素 2000 小盤股指數一度上漲 2.4%，至 2259.70 點，雖然隨後漲幅收窄至僅 0.2%，但明顯強於集體收跌的美股三大指數——道瓊斯指數、納斯達克綜合指數以及標普 500 指數在美東時間週三均以跌勢收盤。羅素 2000 指數在美股盤中水平一度創下 8 月 1 日以來的最高水平，並且未來有望受益於降息週期進而持續起舞。

通常來説當美聯儲宣佈降息週期開啓後，小盤股表現往往在短中期內優於大盤股，因為小型企業迫於本身資產負債表規模較小且經營規模有限，相比大型企業對於浮動利率要敏感得多。美股大盤基準——標普 500 指數在早些時候觸及歷史新高 5689.75 點後，在鮑威爾發表 “鷹鴿參半” 的講話後漲幅收窄，最終以跌幅約 0.3% 收尾。

“我們在這個 (降息週期) 取得了良好的開端，這是我們對於政策更加有信心的標誌。” 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在週三美聯儲利率決策後新聞發佈會上表示。鮑威爾還指出，此次大幅降息的主要目的是為了穩定美國勞動力市場，他強調：“我們對當前的貨幣政策調整充滿信心，認為這種適當的再調整將有助於維持勞動力市場的強勁，同時實現經濟温和增長，並讓通脹穩定回落至 2%。”

鮑威爾在發佈會上還指出，大幅降息 50 個基點的決定並不意味着美聯儲政策制定者們預計美國經濟可能陷入衰退。他指出：“目前沒有跡象表明經濟衰退風險上升。我們的政策調整主要是為了重新校準，以適應當前的經濟狀況。”

鮑威爾總結稱，美聯儲的貨幣政策將根據未來經濟的發展進行調整，無論是加快、放慢還是暫停寬鬆政策，都會根據經濟狀況而定。他表示，未來的降息路徑將取決於勞動力市場和通脹的變化，但目前美國經濟仍處於強勁狀態。

美聯儲意外宣佈降息 50 個基點，以及鮑威爾發表的對於美國經濟 “軟着陸” 信心十足的講話意味着美聯儲降息週期自 9 月份正式開啓且美國經濟仍然韌性十足，對於自 2022 年美聯儲加息週期以來持續被壓制的美股小盤股來説可謂是重大利好。

BTIG 首席市場技術分析師 Jonathan Krinsky 認為，美股小盤股在短期內可以提供比大盤股更好的風險/回報水平。Krinsky 此前在一份報告中曾指出：“如果美聯儲降息 50 個基點的市場預期得到最終確認，小盤股的上漲應該會加速進行。”

來自 RBC Capital Market 的全球股票策略研究主管 Lori Calvasina 近日表示，流入美股小盤股的資金並沒有在資金持續流出大盤股的情況下停止，這表明越來越多投資者有意將資金切換至小盤股領域。

隨着美聯儲降息週期開啓，市場 “大轉小” 的投資風格切換愈發明顯

佔據標普 500 指數高額權重的美股七大科技巨頭，即 “Magnificent 7”，包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及 Meta Platforms，乃標普 500 指數屢創新高的核心推動力。全球投資者們在 2023 年全年以及 2024 年上半年持續蜂擁而至七大科技巨頭，他們紛紛押注，在全球企業紛紛斥巨資佈局生成式 AI 的這股狂熱浪潮之下，由於蘋果和谷歌等科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能技術擴展營收的最佳位置。

放眼整個美股，七大科技巨頭自 2023 年以來全面跑贏美股價值型大盤股以及廣泛中小盤股的核心邏輯在於：全球 AI 熱潮這一大背景，以及美聯儲降息預期飄忽不定且偶爾出現降息預期大退潮，美國經濟增長趨勢算不上太強，也不至於過度疲軟至陷入衰退經濟。在這樣的交易情形之下，七大科技巨頭憑藉着無與倫比的 AI 創收規模、堅如磐石的基本面、強勁無比的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，一舉成為全球資金在面臨降息預期飄忽不定以及經濟增長放緩背景下的 “安全避風港”。

如果美聯儲降息週期正式開啓且美國經濟韌性十足未陷入經濟衰退，美股的漲勢則非常有望輪動到七大科技巨頭之外的那些自 2022 年以來股價長期遭受重創的中小盤股票，這些股票標的從投資理論上來説對於利率預期可謂極度敏感，哪怕小幅降息也有望提高它們遭重創的股價與估值。

一些華爾街策略師表示，在美聯儲開啓降息的宏觀大背景之下，中小盤股表現可能將遠超美股的七大科技巨頭們以及廣泛大盤股，主要邏輯在於中小盤股往往對美聯儲設定的基準利率非常敏感，它們非常依賴於浮動利率貸款，因此在美聯儲降息大背景下意味着它們長期以來的債務端壓力降大幅降低，從而有望提高利潤率與股票估值。

因此，在利率期貨市場幾乎 100% 定價美聯儲年前降息 100 個基點的背景下，經典的中小盤股輪動行情或中小盤股票的利潤復甦趨勢或將徹底顯現，進而推動資金轉向一些受益於降息週期且股價與估值非常便宜的中小盤股票，而不是估值處於歷史高位那些科技巨頭們，投資者們將成為普遍意義上的 “比較型購物者”，也就是俗稱的 “貨比三家”。