When will the surging US dollar peak?

美元指数已经从大选前的 104 涨到了 106.5，在一周内达到了 2.5% 的涨幅。美元为什么这么强？一方面是因为共和党横扫两院带来的通胀担忧，使得市场开始大幅削减对美联储的降息预期；另一方面，德国和日本最近政坛的混乱，也反向助推了美元走强。

美元指数与美国降息预期保持高度相关

昨晚公布的 10 月美国 CPI 完全符合预期，整体 CPI 环比连续第四个月保持在 0.2%，同比加速至 2.6%。但其实这次环比四舍五入前的数字是 0.24%，而之前两次都是 0.18%，说明了去通胀最后一公里的艰难。

核心 CPI 环比 0.3%，同比保持在 3.3%。从细项看，这次主要是因为飓风影响，导致二手车环比加速至 2.7%（飓风导致了车辆更换的需求），这可能是一次性的因素，除此之外的核心商品价格都在回落。

美联储官员卡什卡利在数据公布后的讲话偏鸽：目前尚未看到明显的通胀上行风险，更大的风险在于经济可能陷入停滞。可能也是想拉回一下走过头的市场预期。因此，这次的 CPI 没有意外，预计 12 月降息 25bp 也不会有太大意外

数据公布之后，美元利率和汇率走势出现背离。美债曲线走陡，短端 2 年美债收益率下跌 6bp 至 4.29%，长端 10Y 美债收益率上涨 3bp 至 4.46%。12 月美联储降息 25bp 的概率从 60% 上升到 80%，但美元指数却在短暂下跌后反弹创了新高，EURUSD 跌破 1.06，USDJPY 回到 155 上方。

目前美元的涨势是否过头？短期内市场情绪还在做多美元的方向，当下各大外资行一致预期转向看空欧元和人民币，不过这个方向的头寸可能已经比较拥挤，关注 106.5 的阻力位能否被突破（2024 年 4 月的年内高点）。

美元指数涨至年内高点

最后再分享两个图：

1.对比 2016 年大选之后美元的走势，与现在竟惊人相似，拐点也许不久了？

2. 美元在年底有季节性走弱的规律，过去 7 年的 12 月美指都是下跌的。

本文作者：方予琦，来源：早安汇市，原文标题：《暴涨的美元，何时是头？》