Is confidence still sufficient after today's pullback?

在 “deepseek 牛市” 中，机构与散户行为相似，皆感到不安。高盛指出，尽管客户对仓位不满，回调后却变得谨慎。对冲基金的买入速度加快，尤其是高盛和摩根士丹利的净买入显著。今日市场小幅下跌，主要因获利回吐，成交量下降 5%。高盛认为此次调整是健康的修正，可能为增量资金流入创造空间。

这次 deepseek 影响下的 AH 股，还挺有意思。

1/ 在这样的 “deepseek 牛市” 中，机构行为 vs 散户行为其实很相似，都是心里慌慌的。根据高盛的反馈，昨天一些客户还在抱怨仓位不够，今天一看到些许回调，就又变得谨慎，甚至想上一些对冲；

2/ 心里慌慌的，自然包括了 FOMO 的情绪。这次 deepseek 的冲击来的又快又猛，对冲基金的仓位也可以看到明显的脉冲。譬如 MS 和高盛家的：

高盛 - HFs 净买入中国的速度是 4 个月以来最快的，几乎都是净买入。

MS - 对冲基金买入的程度已经来到了 9 月 24 时候的 80%

3/ 这次的买入比 9 月 24 时候窄了很多。924 的时候，最出名的就是 Tepper 的那句 “买入关于中国的一切”（这一季度的 13F 出来，Tepper 确实仍然还在买入阿里巴巴，说到做到）；这次的 deepseek rally，集中在香港的大科技股上面，并没有看到以前那种中国 ETF 一篮子买入的现象。

4/ 这次的资金，一开始是从亚洲的 HFs 带起来，不过现在美国的 HFs 也开始买入了。这个比例是 64 开。

5/ 至于今天的下跌？其实没有太多基本面的原因，更像是由获利盘带动起来的回调。

6/ 唯一比较利空的，可能是 “上帝之眼” 这个名字起的不够时髦（180K：这是我自己个人的观察....）。

7/ 对于获利盘，高盛是这样描述的：

中国市场结束了连续 3 天的涨势，今日收盘略有下跌，成交量环比下降 5%。短期获利了结是今日回调的主要驱动因素，这在下午市场 DeeSeek 指数的下跌中有所反映。不过，本轮调整的幅度相对温和，表明抛售压力有限，市场仍具有持续上涨的态势。我认为这次调整属于更加健康的修正，可能为更多增量资金的流入创造空间。

China market ended the 3-day winning streak and closed the day slightly below water， with turnover shrank by 5% DoD. Short-term profit-taking was the main driver of today’s pullback， as seen in the DeeSeek decline in the PM session. Nevertheless， the magnitude of correction was mild， indicating limited selling pressure and market remains poised for an oscillating upward trend. I saw the correction as a healthier one which could provide room for more incremental capital inflows.

8/ 接下来是一些比较有意思的图；

A 股的科技板块交易量开始变得很拥挤；已经有 GPT 刚出来时候的感觉了。