February Non-Farm Payrolls, will it crash the US stock market?

在消費者信心下滑和零售業績不佳等多重壓力下，華爾街正面臨一場潛在的市場回調風險。

本週五，美國勞工部即將公佈 2 月非農就業報告，這份數據可能不足以消除投資者對美國經濟和消費者健康狀況日益增長的擔憂。

在過去兩週，美股主要指數均呈現下跌的趨勢。儘管因 1 月 PCE 通脹數據符合預期，上週五美國股市收盤走高，但是市場緊張情緒蔓延，處處風聲鶴唳。

市場擔憂並非空穴來風。世界大型企業聯合會 2 月 25 日發佈的報告顯示消費者信心出現下滑，降至 98.3，明顯低於預期 102.5 和前值 104.1，創 2021 年 8 月份以來最大單月降幅、連續第三個月下滑；2 月 21 日沃爾瑪公司下調 2025 年盈利預期，調整後營業利潤增長 3.5-5.5%，這一預期低於去年增速，且明顯低於華爾街分析師的預期。

這些因素共同加深了投資者對美國經濟前景的擔憂，威斯康星州 Annex Wealth Management 首席經濟學家 Brian Jacobsen 表示：

投資者非常緊張，因此不需要太多觸發因素就能引發全面回調。如果就業數據略顯疲軟，人們擔心關税帶來的干擾可能會讓輕微的疲軟變得更加嚴重。

市場預計就業數據不及預期

FactSet 數據顯示，2 月非農就業報告預計將增加 16 萬個就業崗位，略高於 1 月份的 14.3 萬個。失業率預計維持在 4%，而平均時薪預計將從之前的 0.5% 下降至 0.3%。然而，多位分析師預計就業增長可能不及共識預期。

Annex Wealth 的 Jacobsen 預測非農就業人數將接近 12.5 萬，並預計 3 月份就業增長甚至可能低於 10 萬。投行 Jefferies 的 Thomas Simons 更是悲觀地預計就業崗位僅增加 11.5 萬至 12 萬個。

市場對就業數據的反應可能呈現不對稱性：負面數據很可能加劇股市回調，而積極數據對市場情緒的提振或許僅是暫時的。佛羅里達 Jacobs Investment Management 創始人 Ryan Jacobs 指出：

負面就業報告可能被視為"冰山一角"，導致股市在未來幾個季度內出現調整。

多重風險加劇經濟不確定性

增長放緩和關税威脅加劇了經濟不確定性。

2 月數據尚未反映美國政府的削減支出影響，而無論特朗普政府採取什麼措施，經濟放緩的趨勢似乎已經形成。去年最後一個季度美國經濟年增長率為 2.3%，低於此前連續幾個季度普遍超過 3% 的增長水平。

特朗普對其他國家持續的關税威脅也為美國經濟前景增添了進一步的不確定性，這可能導致股票、債券和貨幣市場出現大幅波動。

總部位於費城、管理約 470 億美元資產的 Glenmede 投資策略副總裁 Michael Reynolds 警告，如果失業率上升，市場將重新評估 2025 年消費者健康狀況。儘管他預計股市將出現"有意義的調整"，不會導致全面熊市。

美國經濟增長放緩的跡象已經顯現，未來幾個月的數據將進一步驗證這一趨勢是短期波動還是更嚴重問題的開端。