Platinum surged again, reaching the highest level since 2014, with the platinum/gold ratio approaching a multi-year resistance level

“黃金疲勞” 正驅動資金轉向鉑金尋求替代性避險機會，同時全球庫存的急劇消耗和供應緊張局面，共同推從鉑金價格攀升至十餘年新高。

6 月 26 日，鉑金價格大幅上漲，最高漲幅達 4.6%，創下 2014 年以來最高水平；鈀金同期漲幅超過 6%，觸及去年 11 月以來的最高點。市場分析顯示，儘管此前預期關税政策將對需求造成拖累，但實際情況恰恰相反，中美兩國的囤積行為導致全球可交易鉑金庫存急劇下降。今日鉑金期貨漲勢延續，小幅上漲至 1420 美元/每盎司水平。

伴隨鉑金強勢上漲，其與黃金比價持續逼近多年技術阻力位。當前走勢與 2021-2026 年曆史波動趨勢形成對照，突破關鍵閾值可能引發市場結構性調整。

鉑金全球庫存消耗加速

TD Securities 大宗商品策略師 Daniel Ghali 表示，市場此前普遍預期關税政策將拖累需求，但實際情況完全相反。

市場完全被誤導了，因為每個人都預期關税會拖累需求，但目前完全沒有這種跡象。相反，我們看到中國的囤積與美國的囤積在競爭，雖然驅動因素不同，但都在推動全球庫存消耗。

數據顯示，約 50 萬盎司鉑金已流入美國倉庫，這一流動受到有利可圖的套利機會和對關税擔憂的雙重推動。

市場供應極度緊張

鉑金期貨價格目前遠低於現貨價格，這種被稱為 “現貨溢價” 的情況表明市場供應極度緊張。數據顯示，一個月期鉑金租賃的隱含借貸成本仍然很高，年化利率約為 13%，遠高於通常接近零的水平。

Ghali 指出，“如果你觀察各種原材料，有證據表明全球庫存體系正在分化。很明顯，可供交易的鉑金非常稀少。”

倫敦和蘇黎世的主要鉑金現貨市場數月來一直顯示出緊張跡象，進一步證實了供應短缺的嚴重程度。

當前，交易員密切關注以色列和伊朗停火協議後地緣政治緊張局勢的緩解。

黃金 “滯脹”=鉑金新高？鉑金年內漲幅超 50%

華爾街見聞此前文章提及，“黃金疲勞” 催生新的避險選擇，鉑金正成為貴金屬市場的新焦點。

MKS PAMP 研究與金屬策略主管 Nicky Shiels 指出，鉑金的上漲是全球貨幣貶值交易的延續：

“投資者正在尋找美元對沖工具，黃金之外，白銀和鉑金成為下一個熱點。”

全球指數提供商 Indxx 產品創新主管 Vaihab Agarwal 將這種現象稱為 “黃金疲勞”，即當黃金價格攀升至歷史高位後，投資者開始向價值鏈下游尋找機會。目前，白銀已經吸引了大量關注，而鉑金正成為下一個受益者。當前，鉑金期貨年內漲幅超 50%。