With a $3.8 Trillion Market Cap, Does Nvidia Really Still Have Room to Grow?

英偉達(NVDA 1.74%) 是最大的上市公司，截至週五下午市值約為 3.8 萬億美元，股價略低於歷史最高點。

英偉達的增長故事可謂非凡。在過去兩年中，隨着人工智能投資活動的爆炸性增長，收入增長了近 400%，而這還在於其已經非常令人印象深刻的數十年曆史之後。

如果你還沒有投資英偉達，現在投資是否已經太晚？考慮到其在最重要的終端市場中估計佔有 95% 的份額，以及過去四個季度近 1500 億美元的收入，英偉達的上行空間似乎有限是可以理解的。但我認為恰恰相反。我不僅認為英偉達的收入可能會大幅增長，而且該股票在未來許多年內可能會產生超越市場的回報。

圖片來源：Getty Images。

英偉達的增長潛力超乎你的想象

英偉達有四個主要業務部門：數據中心、遊戲、專業可視化和汽車。

數據中心部門無疑是最重要的。簡單來説，專注於人工智能的應用需要巨大的數據處理能力，而英偉達的數據中心加速器產品被廣泛認為是黃金標準。如前所述，該公司在市場中佔有主導地位（估計為 95% 市場份額）。而整個行業本身也在快速增長。

在過去一年中，英偉達的數據中心部門銷售額增長了三倍，而全球數據中心加速器市場預計在未來五年內將大約翻倍，達到 1200 億美元。數據中心的資本支出——主要由大型科技公司推動——預計在三年內將達到每年 1 萬億美元，而目前為 5000 億美元。換句話説，如果英偉達能夠保持其主導市場份額，其業務中最大和最關鍵的部分到 2030 年可能會翻倍或更多。

該公司的其他部門也有很大的增長空間。汽車部門是一個巨大的機會，因為先進的自動駕駛技術仍處於演變的早期階段，而英偉達已經在其客户名單上擁有 30 家頂級電動車製造商中的 20 家。事實上，汽車應用的 GPU 預計到 2030 年將成為一個 450 億美元的市場，英偉達還為汽車應用開發軟件系統、安全系統等。

資本配置與合理估值

英偉達的自由現金流在當前水平上維持的時間並不長，但現在公司正在產生大量現金，管理層正在以對股東友好的方式進行配置。

該公司確實支付季度股息，但目前的股息微乎其微（0.03% 的收益率）。不過，股票回購正成為管理層越來越關注的重點。在第一季度，英偉達在股票回購上花費了超過 140 億美元，佔公司自由現金流的一半以上。然而，請記住，英偉達的自由現金流同比增長了 75%，預計在未來幾年將快速增長，因此看到回購與之同步擴大並不令人驚訝。

最後，英偉達的股票並不便宜，當前的市盈率為過去 12 個月盈利的 48 倍，銷售額約為 34 倍。但這並不一定意味着它是昂貴的。

英偉達的收入增長（無論是過去還是預計）顯然證明了更高的市盈率是合理的。分析師預計在當前財政年度（截至 2026 年 1 月）將實現 44% 的年增長率，下一年將再增長 34%。此外，這一增長率與英偉達出色的利潤率（淨利潤率超過 50%）的結合，值得一個較高的市銷率。事實上，根據一些流行的指標，如市盈率與增長比率（PEG），英偉達的股票目前看起來相當有吸引力。

底線是，市場機會的增長、對股東友好的資本配置以及合理的估值的結合，可能使英偉達在未來幾年繼續增長併產生優異的回報。