Like the US stock market, the junk bond market is also "very optimistic" about the US economy

在美國經濟前景的不確定性中，垃圾債券（即高收益企業債券）市場正傳遞出與美股同樣的樂觀信號。

最新數據顯示，美國垃圾債與國債的利差已降至歷史低點，目前約為 2.88 個百分點，為 2021 年以來的最低水平，僅略高於今年 1 月的低點，表明投資者對經濟前景的信心依然堅挺。

DataTrek Research 聯合創始人 Nicholas Colas 表示，這一現象反映了與美股相同的樂觀情緒，考慮到債券投資者通常比股市投資者更為保守，這對股市而言是一個看漲信號。

垃圾債表現強勁，顯示經濟信心依然高漲

低利差通常意味着投資者並不預期經濟會陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的關税政策引發了市場波動。

Nicholas Colas 在週二的一份報告中指出，2021 年時，由於疫情時期財政和貨幣政策的強力支持，美國經濟信心非常高，而當前利差的收窄反映了類似的情緒。

垃圾債市場在 2025 年上半年的強勁表現進一步佐證了這一樂觀態度。

據 FactSet 數據，iShares iBoxx 美元高收益企業債券 ETF 上半年總回報率達 5%，SPDR 彭博高收益債券 ETF(JNK) 同期獲得 4.8% 的總回報，後者在 6 月的單月回報率更是高達 2%，創下自 2024 年 7 月以來的最佳月度表現。

先鋒集團高收益信用負責人兼高級投資組合經理 Michael Chang 表示，6 月份是高收益債券的"絕佳月份"。

關税影響有限，垃圾債市場 “多雲但並非暴風雨”

儘管關税政策引發關注，但業內人士認為其對美國經濟的衝擊尚屬可控。

Chang 在接受媒體採訪時表示，關税的最終影響不會成為觸發美國經濟衰退的導火索。他指出，若出現可能引發衰退的情景，垃圾債利差可能會擴大，從而影響回報，但目前市場並未顯現這種跡象。

Chang 同時承認，高收益債券利差普遍 “緊張”，企業信貸估值 “全面看起來相當緊張”。他認為，在美國可能避免經濟下滑的情況下，垃圾債券利差可能會在低位維持一段時間：

“天空多雲，但並非暴風雨。”

“經濟可能因關税而放緩，但不會到衰退的程度。這對高收益債券來説是可以接受的。”

目前美國垃圾債券市場年收益率約為 7%，不過會隨利差變動而波動。Chang 指出，與 2008 年全球金融危機前相比，如今美國高收益債券市場整體由更高質量的信貸構成。

由於關税的潛在影響尚未完全顯現，Chang 對零售行業保持謹慎態度，因其面臨徵税敞口。他預計未來幾天市場吸收更多關税消息時，“日常波動加劇不會令人意外”。

Chang 還提到，他看好國內導向的防禦性高收益領域，如醫療、食品飲料和公用事業，以規避關税帶來的潛在波動。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。