"August 1, 50% tariff," HSBC: Turning point for Shanghai copper and London copper

美國計劃對進口銅徵收 50% 的關税，這一政策或將於本月內生效，可能成為全球銅市場的重要轉折點。

據央視新聞， 當地時間 7 月 9 日，美國總統特朗普在社交媒體平台上宣佈，在收到一份嚴格的國家安全評估報告後，他宣佈美國對銅徵收 50% 的關税，自 2025 年 8 月 1 日起生效。

據追風交易台消息，滙豐最新研報指出，隨着 50% 的關税政策即將生效，賣家將為了實現高額溢價而將銅運往美國，買家則在關税生效前積極採購，導致大量銅從國際市場分流至美國。這一行為雖然暫時推高了滬銅和倫敦銅的價格，但其基礎並不穩固。

滙豐警告，一旦關税政策明朗化，當前的套利窗口將關閉並反轉，過剩的銅將回流至全球市場，從而對銅價構成下行壓力。同時，美國銅庫存的累積可能開始回落，短期需求也將受到負面影響。

關税衝擊波：美國市場狂熱，全球銅價跟漲

報告顯示，特朗普宣佈的 50% 關税直接推高了紐約銅價，當前紐約銅價較倫敦銅的溢價已達 25%，顯示市場對關税實施的預期強烈。

報告顯示，上半年，倫敦銅的庫存從 271 千噸下降至 90 千噸，滬銅庫存從 3 月的 377 千噸降至 6 月的 126 千噸。隨着美國對進口銅實施關税，這一趨勢將逆轉。

當前，紐約銅庫存已從 93 千噸激增至 211 千噸，達到 2018 年以來最高水平，反映了市場在關税落地前的大量囤積行為。

滙豐預測，一旦關税正式落地，美國銅價將按進口平價交易，溢價可能鎖定在 50% 左右。這將逆轉當前的套利機會，大量銅資源原本湧向美國以鎖定溢價的趨勢將反轉，導致全球（除美國外）供需基本面趨於寬鬆。

滙豐預計，隨着關税生效，庫存將逐步迴歸正常水平，這一過程將對短期需求構成壓制。

季節性需求回落，中國銅市場面臨潛在衝擊

報告進一步指出，儘管 2025 年初以來滬銅和倫敦銅價分別上漲 8% 和 11%，但中國市場需求的季節性疲弱已顯現端倪。

數據顯示，中國精煉銅表觀消費在 2025 年前五個月表現強勁，但隨着季節性因素影響，下游需求可能放緩。

此外，銅精礦短缺持續，處理費/精煉費（TC/RC）仍處於負值區間，進一步加劇中國銅生產商的成本壓力。

滙豐警告，季節性需求回落可能抵消部分增長動能，疊加關税引發的全球供需調整，短期內中國銅價和相關企業盈利能力面臨不確定性。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩內容來自追風交易台。

更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。