U.S. bank stocks face a major test this week with Q2 earnings reports: Tariff fluctuations "support" trading income, and investment banking business recovery exceeds expectations

智通財經 APP 獲悉，受關税引發的市場波動提振，資本市場反彈與強勁的股票交易業務有望為銀行業二季度盈利提供支撐。財報季將於週二拉開帷幕，摩根大通 (JPM.US)、花旗集團 (C.US)、富國銀行 (WFC.US)、道富銀行 (STT.US) 及紐約梅隆銀行 (BK.US) 將率先發布業績。

摩根士丹利分析師貝琪·格拉斯克指出，北美股票資本市場交易量在 4 月 24 日時同比跌幅一度低至 33%，但截至 6 月 30 日，全季度同比已回升 49%。全球已宣佈的併購交易量同樣觸底反彈，5 月 1 日時同比跌幅達 22%，而季度末同比增幅已達 30%。

格拉斯克在給客户的報告中寫道：“因此，我們預計 2025 年二季度投行業務收入將好於預期，管理層也可能會提及業務管線正在擴張。交易業務方面，預計二季度股票市場收入同比將增長 10%。”

在摩根大通 5 月的投資者日上，其商業與投行業務聯席首席執行官特洛伊·羅爾博表示，二季度投行業務收入同比降幅預計在中等雙位數，而市場業務收入同比增幅為中高個位數。

摩根大通分析師維韋克·朱尼亞預計，銀行業二季度業績將呈現以下特點：淨利息收入環比温和增長 2%-3.5%;工商業貸款温和增長，但信用卡貸款增速放緩;市場相關收入推動業務收入增長;費用支出得到控制;信貸質量保持穩定。

信託證券分析師約翰·麥克唐納稱：“季度中期更新顯示，淨利息收入走勢符合預期，貸款增長改善為下半年表現奠定基礎。不過存款業務亮點較少，市場對二季度季節性因素及競爭壓力存疑。手續費方面，投行業務收入或下滑，交易業務則受益於良好的市場波動性有望改善 (存在超預期可能)，財富管理業務喜憂參半。”

上月，花旗集團銀行業務主管兼執行副主席維斯·拉加萬在一場會議上表示，預計二季度銀行業務手續費同比增幅為個位數，市場業務收入同比增幅為中高個位數，“還有幾周時間可以進一步觀察”。

麥克唐納指出，在全球系統重要性銀行 (GSIBs) 中，投資者對富國銀行業績預期最低;在超區域性銀行中，美國合眾銀行 (USB.US) 的預期最低。

他提到，摩根大通和 PNC 金融服務集團 (PNC.US) 可能會上調基於淨利息收入的業績指引，“但 PNC 的上調可能會被較低的手續費收入預期所抵消”。此外，市場對美國銀行和花旗集團可能上調費用支出指引感到擔憂，“不過投資者傾向於認為兩家銀行都不會調整指引”。

花旗分析師基思·霍洛維茨表示，在美國大型銀行中，信貸擔憂已有所緩解，預計股價反應將主要與淨利息收入前景掛鈎，且富國銀行有望帶來超預期表現。

摩根士丹利的格拉斯克認為，高盛和摩根大通是財報季前的首選股。對於高盛，她預計其投行業務收入、資產與財富管理收入及股票市場收入均將增長;對於摩根大通，預計手續費收入增加、撥備減少、淨利息收入上升、流通股數量減少且費用支出下降。

霍洛維茨在給客户的報告中寫道：“儘管市場關注去監管化和資本市場反彈，但我們認為區域性銀行的上漲空間最大，預計其有形賬面價值 (TBV) 將更快增長，且證券和互換賬簿的溢價回收將提升回報率。”

他在銀行業的首選股為 Ally 金融 (ALLY.US)、Citizens Financial(CFG.US) 和 Truist Financial(TFC.US)，“儘管所有關鍵風險因素 (利率、信貸和監管風險) 均呈良性，但我們認為其長期盈利潛力尚未被充分認可”。

為便於瞭解二季度業績背景，以下是部分銀行發佈的 2025 年業績指引：

- 摩根大通：不含市場業務的 2025 年淨利息收入約為 900 億美元;含市場業務約為 945 億美元。在投資者活動中，首席財務官傑里米·巴納姆表示，不含市場業務的淨利息收入可能會高出約 10 億美元。

- 富國銀行：2025 年淨利息收入同比增長 1%-3%，即 477 億-479 億美元。

- 花旗集團：不含市場業務的 2025 年淨利息收入較 2024 年增長 2%-3%;全年總收入預計為 831 億-841 億美元。

- 美國銀行：預計 2025 年四季度淨利息收入 (按全利息基礎計算) 為 155 億-157 億美元，而一季度為 146 億美元。