Debon Securities: The US EPA proposes to approve the product of glyphosate, which is expected to reverse at the bottom

智通財經 APP 獲悉，德邦證券發佈研報稱，由於麥草畏存在飄移藥害問題，此前美國限制麥草畏的使用，7 月 23 日美國 EPA 提議批准三種含有除草劑麥草畏的產品，麥草畏需求市場有望重新打開。根據百川盈孚，截至 7 月 24 日，麥草畏價格跌破 5.4 萬元/噸，是歷史底部水平。距離 2014 年最高價格為 14.5 萬元/噸具備約 1.69 倍漲價空間，相關公司具備較大盈利彈性。

德邦證券主要觀點如下：

事件：根據市場媒體報道，7 月 23 日美國 EPA 提議批准三種含有除草劑麥草畏的產品 (聯邦法院在 2024 年禁止使用)，認為它不會對人體健康或環境造成重大危害。抗麥草畏轉基因棉花和大豆種植户曾使用麥草畏製劑的過程中，環保組織稱其存在飄移藥害問題，損害鄰近的植物。

需求：美國市場有望開啓新需求市場

麥草畏又名麥草威，於 1963 年首次在加拿大取得登記，是一種具有選擇性和內吸傳導性的高效低毒除草劑。麥草畏的主要應用可分為傳統領域和轉基因領域。在傳統領域，麥草畏的需求集中於禾本科植物，需求增量受益於高毒農藥的淘汰；在轉基因領域，麥草畏的需求主要來自耐麥草畏作物種子 (主要為大豆、玉米、棉花等) 的推廣。

麥草畏美國市場持續擴大。美國已廣泛推廣抗麥草畏轉基因作物的種植，2018 年美國抗麥草畏大豆佔比約 43%，2019 年美國抗麥草畏棉花種植面積佔比達到 69%，帶動除草劑麥草畏市場規模增長。由於麥草畏存在飄移藥害問題，此前美國限制麥草畏的使用，7 月 23 日美國 EPA 提議批准三種含有除草劑麥草畏的產品，麥草畏需求市場有望重新打開。

復配技術突破。麥草畏作為與草甘膦混配劑能夠殺滅因長期使用單一草甘膦而產生抗草甘膦雜草，成為解決草甘膦抗性的主要方法之一，大大提升了除草效果。在全球第一大除草劑的帶領下，麥草畏潛在增長空間有望打開。

“十四五” 規劃提出高效低毒農藥替換高毒高風險農藥，麥草畏作為高效低毒選擇性好的安全除草劑，有望受益於產品替換。

供給：整體供給端較為集中

國外主要以巴斯夫為主，2018 年，巴斯夫在原有麥草畏產能 8000 噸/年的基礎上，在德克薩斯州的 Beaumont(波蒙特城) 擴產麥草畏，使得其產能達到了每年 1.6 萬噸。中國產能主要集中在江浙一帶，其中揚農化工產能 2 萬噸/年；長青股份年產 6,000 噸麥草畏原藥項目已於 2021 年 12 月投入試生產，根據 2024 年年報，長青股份麥草畏現有產能 8000 噸/年；中農聯合產能 2000 噸/年。

風險提示

政策不及預期、需求不及預期、海外出口不及預期。