Berkshire (BRK. Cash reserves slightly decreased, Q2 net profit halved, Kraft Heinz becomes a "minefield"

智通財經 APP 獲悉，伯克希爾·哈撒韋 (BRK.A.US，BRK.B.US) 公佈的第二季度業績顯示，營收 925.15 億美元，市場預期 919.63 億美元，去年同期為 936.5 億美元，同比下降 1.2%，第一季度為 897.25 億美元。歸屬股東淨利潤 123.7 億美元，同比降 59%，反映出其普通股持有的整體投資收益下降，以及對卡夫亨氏 (KHC.US) 的減記；去年同期淨利潤為 303.5 億美元，第一季度為 46 億美元。A 類股每股收益為 8601 美元，上年同期為 21122 美元；B 類股每股收益為 5.73 美元，上年同期為 14.08 美元。營業利潤 111.6 億美元，同比下滑 3.8%，上年同期為 116 億美元；第一季度為 96.4 億美元，同比下滑 14.1%，這是自 2020 年第三季度營業利潤下降 32.1% 以來的最大降幅。

該公司業績受到保險承保業務下滑的影響，而鐵路、能源、製造、服務和零售業的利潤均較去年同期有所增長。

其汽車保險公司 Geico 第二季度税前承保利潤增長 2%，至 18 億美元。由於公司增加支出以增加保單數量，該部門的承保費用同期飆升 40%。

伯克希爾旗下鐵路公司 BNSF 的營業利潤增長 19%，達到約 15 億美元，伯克希爾將此增長歸因於生產率提高和税率降低。該子公司於 2010 年被伯克希爾收購，近幾周陷入了交易傳聞。最近，在聯合太平洋鐵路公司和諾福克南方鐵路公司達成 720 億美元現金加股票交易，創建美國唯一一家橫貫大陸的鐵路運營商之後，行業分析師猜測 BNSF 可能會探索自己的合併方案。巴菲特通常不喜歡參與競價戰，但在集中的行業中擴大規模的壓力可能會導致 BNSF 考慮收購。

伯克希爾旗下公用事業業務（包括 Pacificorp、MidAmerican 和 NV Energy）的營業利潤增長了 7%。該公司表示，目前正在評估美國總統唐納德·特朗普税收法案的影響，因為該法案加速了清潔能源生產的逐步淘汰。

此外，伯克希爾再次對特朗普的關税政策及其對其各項業務的潛在影響發出嚴厲警告。伯克希爾表示：“這些事件的變化速度，包括國際貿易政策和關税發展帶來的緊張局勢，在 2025 年上半年加速。” “這些事件的最終結果仍然存在相當大的不確定性。這很有可能對我們的大部分（如果不是全部）運營業務以及我們對股權證券的投資產生不利影響，從而可能嚴重影響我們未來的業績。”

截至 2025 年 6 月 30 日，該公司的現金、現金等價物和短期美國證券總額未能繼續再創紀錄，下滑至 3441 億美元，這是三年來其現金儲備首次縮水，而截至 3 月 31 日曾達 3476.8 億美元。

第二季度，該公司依然未回購自家股票。截至 7 月中旬，該公司自 2024 年 5 月以來就沒有再進行過任何股票回購。這表明巴菲特認為該公司的市值一直徘徊在 1 萬億美元以上，被高估了。但自巴菲特宣佈將於年底卸任首席執行官以來，伯克希爾 A 類股已下跌 12%，該公司未來可能會看到增持更多自身股票的機會。

第二季度投資收益 49.7 億美元，第一季度投資淨虧損 50.38 億美元。伯克希爾連續第 11 個季度淨拋售股票，在 2025 年上半年拋售了 45 億美元的股票。

截至 6 月 30 日，保險浮動資金（即在保險合同下承擔的淨負債）約為 1740 億美元，截至第一季度底為 1730 億美元。 

截至 6 月 30 日，伯克希爾·哈撒韋股權持倉的 67% 集中在五家公司，即美國運通 (AXP.US)、蘋果 (AAPL.US)、美國銀行 (BAC.US)、可口可樂 (KO.US) 和雪佛龍 (CVX.US)。

伯克希爾對持有的卡夫亨氏 27.4% 的股份進行了 37.6 億美元的税後減記，相當於税前減記 50 億美元，截至 6 月底，將賬面價值減記至 84 億美元。此前卡夫亨氏於 5 月份宣佈將考慮戰略替代方案，其中可能包括分拆。伯克希爾一直以高於市場價格的賬面價值持有卡夫亨氏的股份，但表示由於經濟及其他不確定因素，以及其長期持股計劃，這種估值差異被認定為 “非暫時性” 的，因此需要進行減記。

這次減記是伯克希爾對卡夫亨氏的第二次減記，此前在 2019 年曾減記 30 億美元。巴菲特當時承認，伯克希爾在 2015 年促成卡夫與亨氏合併時支付了過高的代價。

由於近年來卡夫亨氏持續面臨銷售下滑、商譽減值及消費者口味變遷等挑戰，其股價累計跌幅超 60%，大幅跑輸大盤，導致伯克希爾持倉賬面虧損嚴重。伯克希爾已減少在董事會的參與度，釋放出淡出日常經營的信號。今年 5 月，卡夫亨氏宣佈伯克希爾將不再持有該公司董事會席位。