Trump pressures the Federal Reserve "rate cuts too slow" UBS warns that removing Powell could trigger market risks

智通財經 APP 獲悉，美國總統特朗普多次批評美聯儲降息行動過於遲緩，引發了市場對美聯儲獨立性的擔憂。若直接挑戰美聯儲的自主權，可能會推高美國國債的風險溢價，還會削弱市場對美元的信心。但瑞銀髮表文章認為，特朗普不太可能冒此風險。美聯儲的政策仍將主要以勞動力市場和通脹數據為導向，基於此，瑞銀預計到 2026 年 6 月，降息幅度或將達到 100 個基點。

特朗普對美聯儲的降息節奏表達不滿，這加劇了市場對美聯儲領導層及政策方向的不確定性。特朗普曾表示，美聯儲 “現在必須大幅降息”，還將美聯儲主席戲稱為 “傑羅姆·‘總是太晚’·鮑威爾”。

儘管特朗普稱解僱美聯儲主席 “可能性極低”，但也表示 “不排除任何可能”。此前，7 月非農就業報告表現不佳，特朗普隨即解僱了勞工統計局局長，這一舉措凸顯出特朗普對傳統獨立機構自主權的挑戰意願。不過瑞銀表示，直接挑戰美聯儲自主權的可能性不大。

若解僱美聯儲主席，很可能引發金融市場強烈反彈，不僅會讓人質疑美國物價穩定的長期前景，還會推高美國國債的風險溢價。瑞銀認為，白宮不會願意冒這樣的風險。而且，在鮑威爾 2026 年 5 月任期結束前將其罷免，還可能面臨法律層面的挑戰。

因此，瑞銀認為對美聯儲獨立性的擔憂不會削弱美國國債的吸引力，並且依然認為優質債券具備投資價值。由於美聯儲的決策仍以經濟數據為依據，而非政治壓力，尤其是在 7 月非農就業數據疲軟之後，瑞銀預計到 2026 年 6 月利率將下調 100 個基點。

這將進一步削弱現金存款的價值，進而提升優質債券所提供的穩定收益的吸引力，其中就包括美國國債。瑞銀預計，美國國債仍將保持其作為全球金融體系核心支柱的地位。

上週，特朗普再次對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾提出批評。他在個人社交媒體平台上寫道：“幸運的是，美國經濟好得不得了，瑞銀已經克服了鮑威爾和美聯儲理事會的保守阻礙。不過，鑑於鮑威爾在美聯儲大樓建設管理工作中表現出的糟糕透頂、嚴重失職，我正在考慮批准針對他的重大訴訟。”

雖然特朗普有權以 “有正當理由” 為由啓動對美聯儲理事的罷免程序，但相關法律標準及其對美聯儲主席的適用性仍存在解釋空間。歷史上，從未有美聯儲理事因 “正當理由” 被解僱。1951 年《財政部 - 美聯儲協議》確立的美聯儲獨立性框架，在此前的政治挑戰中始終屹立不倒。

若解僱美聯儲主席，可能會引發對美國貨幣政策長期可信度及美聯儲獨立性的質疑——而美聯儲獨立性歷來被視為金融體系的核心支柱。

瑞銀認為，高評級債券和投資級債券具有極具吸引力的風險收益比。即便美聯儲獨立性面臨風險，這一判斷也不會改變。隨着年內晚些時候可能重啓降息，瑞銀認為優質固定收益資產提供了鎖定可觀收益率的機會。