Is the Federal Reserve's rate cut in September stable? Two key data releases may overturn expectations

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上發出強烈的降息信號，但即將公佈的就業和通脹數據仍可能改變 9 月降息的既定路徑。

鮑威爾在週五的講話中明確表示，勞動力市場面臨的下行風險可能"需要調整我們的政策立場"，這為美聯儲結束長達八個月的暫停期鋪平了道路。美國國債和股市聞訊大漲，2 年期和 30 年期國債收益率利差擴大至近四年來最高水平。期貨市場定價暗示，目前 9 月降息 25 個基點的概率約為 75%-80%。

但多位美聯儲官員和華爾街經濟學家警告，9 月 5 日和 11 日公佈的 8 月就業和 CPI 數據才是決定 9 月降息的關鍵因素。波士頓聯儲主席 Susan Collins 公開表示"在下次會議上我們要做什麼還不是板上釘釘的事"，而聖路易斯聯儲主席 Alberto Musalem 則指出，目前通脹更接近 3% 而非美聯儲 2% 的目標。

關鍵數據將決定降息節奏

鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話為下月降息掃清了道路。他強調高借貸成本帶來的風險日益增長，可能損害就業市場，這意味着最早 9 月就可能降息。

Capital Economics 的 Stephen Brown 表示，鮑威爾關於"政策處於限制性區間，基準前景和風險平衡的轉變可能需要調整政策立場"的結論清楚表明 9 月降息現在是最可能的結果。

但他同時指出，鮑威爾持續的謹慎態度表明，非常積極的 8 月就業報告，或是更令人擔憂的 CPI 數據，仍可能引發降息推遲。

期貨交易員也並未將 9 月 17 日降息 25 個基點視為確定事件。期貨市場定價暗示，目前 9 月降息 25 個基點的概率約為 75%-80%。即使在週五上漲後，債券收益率仍未突破本月早些時候的低點。

PGIM 固定收益聯席首席投資官 Gregory Peters 指出，雖然鮑威爾"鞏固了市場對 9 月降息的預期"，但"關鍵不在於降息是在 9 月還是 10 月實施"，未來六個月仍將是數據混雜的環境，讓債券市場保持緊張。

通脹擔憂限制長期債券漲幅

2 年期和 30 年期國債收益率利差擴大至近四年來最高水平。在 9 月降息預期下，投資者更加青睞短期美債。

相比更受通脹和政府赤字膨脹風險影響的長期美債，短期美債在美聯儲恢復寬鬆政策後有更確定的上漲空間。

ING 美洲研究主管 Padhraic Garvey 表示，"短期債券現在有主席鮑威爾支持，那裏的收益率應該保持低位"，但"長期債券不太喜歡這種情況"，這"可能反映出人們懷疑美聯儲在通脹問題上可能承擔風險"。