Apple's New Products May Help the Stock, but Services Matter Most Heading Into Fiscal 2026

蘋果(AAPL 1.82%) 的股票在本週的產品發佈會上波動不定，投資者正在分析 iPhone 17 系列、新款超薄 iPhone Air 和更新的可穿戴設備對這個假日季節需求的影響。這家位於加利福尼亞州庫比蒂諾的科技公司為其旗艦設備進行了更新，配備了更快的芯片、顯示屏和相機升級，以及新的 AirPods 和 Apple Watch 設備。

雖然保持產品線的新鮮感至關重要，但進入 2026 財年的更重要驅動力是蘋果的服務業務，該業務包括公司的 App Store、訂閲、支付、廣告、iCloud 等。它的增長速度超過硬件，利潤率遠高，並且在蘋果的利潤中佔據越來越大的份額。是的，產品週期可能會影響股票的日常波動，但服務增長的穩定性是支撐盈利增長和支持股票長期溢價估值的關鍵。

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最近的業績突顯了蘋果的瑰寶

蘋果在 2023 財年第三季度（截至 6 月 28 日的季度）實現了 940 億美元的收入，同比增長 10%，每股收益為 1.57 美元，同比增長 12%。管理層強調了截至 6 月的季度總收入創下新紀錄，以及服務收入創下歷史新高。

“今天，蘋果自豪地報告了 6 月季度的收入創紀錄，iPhone、Mac 和服務均實現了兩位數的增長，” 首席執行官蒂姆·庫克在財報中表示，並補充説蘋果智能功能繼續在其平台上推出。公司還指出，其安裝基礎在每個產品類別中都達到了新的歷史高點。

但服務業務是主要的推動力。這個重要部門的收入上升至 274.2 億美元，同比增長約 13%，約佔該季度總銷售額的 29%。對投資者來説，更重要的是，蘋果的服務業務具有結構性更高的盈利能力。為此，蘋果服務的毛利率在該季度約為 76%，而產品的毛利率約為 35%。這種差距解釋了為什麼穩定的服務增長可以推動整體盈利，即使設備週期起伏不定。

從長遠來看，服務顯然已成為更大蛋糕的一部分。在截至 2025 年 6 月 28 日的九個月中，服務約佔蘋果總收入的四分之一——相比於 2019 財年，該部門的銷售額不足 18%。

這一上升的貢獻突顯了高頻次、高利潤的服務對整體業務的重要性。這一趨勢應該會在長期內持續。確實，比例不會直線上升（重磅產品發佈可能會週期性地推動產品收入增長超過服務），但服務逐漸佔據公司銷售更大份額的整體趨勢應該會持續。

投資者也在密切關注蘋果在人工智能（AI）方面的投資是否能成為加速服務增長的催化劑。像蘋果智能和設備內 AI 增強功能，以及在 iCloud、訂閲和 App Store 之間的更緊密集成，可能會加深用户參與度並創造新的收入來源。

蘋果已經對此進行了信號傳遞。管理層在 7 月的財報電話會議上表示，公司正在大幅增加對人工智能的投資。此外，管理層表示，個性化 Siri 的開發進展良好，預計將在 2026 年推出，強調了人工智能在蘋果長期戰略中的核心地位。

如果成功，這些舉措不僅可能維持服務擴展，甚至可能加速其增長率。

新產品是有幫助的

本週的活動對股票來説無疑是重要的。這一系列強大的新產品應該有助於推動升級。蘋果推出了 iPhone 17 Pro，起價 1,099 美元——配備 A19 Pro 芯片、設計變更和相機改進——以及 iPhone 17 系列和超薄的 iPhone 17 Air。此外，AirPods Pro 增加了實時翻譯和健康感應功能，蘋果在假期前更新了其手錶型號。這些都是保持生態系統新鮮的有意義的改進，甚至有潛力推動平均售價上升。

然而，2026 財年的故事可能主要在於服務。該部門的重複性、以訂閲為主的特性，加上蘋果創紀錄的安裝基礎，為增長創造了持久的空間。服務已經佔據了接近三分之一的收入和大部分毛利潤，這裏的增量收益可以抵消硬件週期的波動，並支持持續的盈利擴張。

考慮到股票目前的交易情況，這一點尤其相關。在 30 倍的市盈率下，投資者正在為穩定的、高利潤的盈利複合支付——這主要是由服務推動，而不是任何單一的 iPhone 特性。

當然，股票的一個關鍵風險是關税的不確定性。此外，流媒體、雲存儲和廣告領域的競爭非常激烈。如果硬件需求在多個週期內表現不佳，對服務增長的連鎖反應可能會減緩。但蘋果的財務狀況依然強勁，現金生成充足，可以投資於新服務，支持生態系統，並繼續進行大規模的股票回購和分紅。這些動態——服務收入的上升和顯著更高的服務利潤率——是投資者在展望 2026 財年時最關心的蘋果故事的核心。