Gambling on the Federal Reserve's "rate cut gift package," will investors crash this time?

智通財經 APP 獲悉，隨着新的一週開始，投資者的核心關切轉向了美聯儲官員是否會駁斥市場關於降息週期延續至明年的押注。

當前市場不僅押注本週三聯儲必將宣佈降息 25 個基點 (甚至不排除意外降息 50 基點的微弱可能)，更預計降息週期將持續至 2026 年以抵禦經濟衰退風險。

這種預期已推動美國國債收益率跌至數月低點，助推美股攀升至歷史新高，並對美元形成壓制。

然而，這些看漲押注潛藏風險：美聯儲主席鮑威爾及其同僚可能會釋放信號，指出投資者的預期已然超前——當前通脹仍頑固地高於央行設定的目標，且關税對物價的影響仍在持續發酵。在此背景下，市場正高度關注鮑威爾的講話以及官員們的利率預期 (即所謂的 “點陣圖”)，以期判斷美聯儲在寬鬆政策上是否會採取更謹慎的立場。

“直覺告訴我本週會降息 25 個基點，” Brandywine Global Investment Management 債券投資組合經理 Jack McIntyre 表示，“關鍵在於美聯儲聲明是否會強調勞動力市場惡化甚於通脹壓力。”

McIntyre 本人近期一直在增持債券，尤其加倉了 30 年期國債。他認為，若有更多跡象表明就業市場疲軟，投資者可能會認為美聯儲啓動寬鬆政策的時機已經過晚。

從整體金融市場來看，多數參與者傾向於認為，週三的會議上，就業形勢相關擔憂將佔據主導，美聯儲也會傳遞出鴿派基調。

債券市場方面，基準 10 年期美國國債收益率已跌至 4 月以來的低位附近;股市方面，標普 500 指數逼近歷史高點，而以科技股為主的納斯達克 100 指數在上週五創下歷史新高前，剛剛錄得逾一年來最長的連續上漲行情;匯市方面，美元仍難以從 1973 年以來最嚴重的上半年跌幅中反彈，部分原因正是市場對美聯儲大幅降息的預期對其形成了壓制。

不過，部分股票交易員正針對可能出現的波動性衝擊進行對沖操作，部分原因在於 “降息 25 個基點” 這一預期結果已完全反映在當前股價中。期權交易員押注，標普 500 指數在週三可能會出現約 1% 的雙向波動，這將是該指數近三週來的最大單日波動幅度。

對於 IUR Capital 董事總經理 Gareth Ryan 而言，美聯儲點陣圖所反映的寬鬆程度至關重要。他表示，若點陣圖確認美聯儲將在年底前及 2026 年第一季度再次降息，股市大概率不會出現大幅反應;“但如果點陣圖對明年一季度的降息計劃語焉不詳，那麼市場就有可能出現更大幅度的波動。”

彭博宏觀策略師 Michael Ball 表示：“鑑於通脹表現出粘性但未加速上升、就業數據走弱而消費支出保持穩定，交易員正越來越多地權衡美聯儲採取更激進寬鬆路徑的可能性，以及這一路徑將如何支撐美國國債進一步走高。”

摩根大通交易部門也對股市發出了類似警示，稱此次美聯儲會議 “可能演變為 ‘利好出盡’ 行情，導致投資者紛紛獲利了結”。

當然，投資者也注意到了美聯儲近期面臨的壓力：特朗普多次批評鮑威爾在降息問題上行動過於遲緩。此外，特朗普的經濟顧問斯蒂芬・米蘭有望及時獲得美聯儲理事任命的批准，從而能夠參與本週的政策決議投票。

今年 7 月，美聯儲維持利率不變時，曾有兩名投票委員持異議，主張降息。資產管理公司 LongTail Alpha 創始人 Vineer Bhansali 表示，投資者可能會從本次會議的投票構成中尋找線索。

Bhansali 指出，若美聯儲降息 25 個基點，且沒有委員因主張更大幅度降息而投反對票 (或者僅有已獲任命的米蘭投反對票)，這一結果將被視為偏鷹派信號。

“當前市場實際上已將美聯儲定位為 ‘受政治因素影響較大、可能過度寬鬆’ 的央行，” 他表示，“而這正是潛藏的風險所在。”