CITIC Securities: Apple's new device sales exceed expectations, seize undervalued supply chain investment opportunities

智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研報稱，蘋果 (AAPL.US) iPhone 等秋季新品 9 月 12 日起開始訂購，9 月 19 日正式發售。儘管秋季發佈會市場普遍認為不以為然，但總體看 iPhone 新機備貨超 9000 萬優於去年情況下，銷售趨勢仍佳，i17 的高性價比有望推動銷量超預期，而 17Pro 需求平穩向好，Air 款需求仍待在中國等地區全球發售後進一步觀察，iPhone 新機結合未來更完備的 AI 功能望進一步助推銷量。此外，蘋果 3 年硬件創新加速週期開始，且其在端側 AI 軟件和生態的創新在明年值得重視，建議把握低估的果鏈。

招商證券主要觀點如下：

iPhone 17：京東平台顯示 i17 預訂量 (預售前) 超 200 萬人，為 i16 的近 10 倍；且目前看，蘋果官網顯示，i17 中國區所有配置發貨時間 3-4 周，美國區大部分配置 2-3 周，優於去年同期約 1-2 周發貨時間，京東平台 i17 512G 缺貨無法預約。i17 情況較去年更優，主要系本次 i17 升級 120Hz 高刷、超廣角及前攝、續航快充等配置的同時，降價 100 美元，性價比提升明顯，更好的覆蓋了中端價位羣形成了有力競爭。

iPhone 17 Pro：目前中國區官網 i17 Pro 發貨時間 3-4 周，美國區除深藍配色外 2-3 周，Pro Max 中國區及美國區 3-4 周，Pro 款優於去年同期 1-2 周，PM 款在中國區優於去年同期 2-3 周。總體看 Pro 系列等候時間仍較長，符合過往趨勢，本次 17Pro 外觀大改版及散熱/長焦/續航快充等仍具有升級亮點，有望帶動 Pro 款需求平穩向好。

iPhone Air：中國區暫未發售，美國區 Air 天藍/淺金/深空黑色發貨時間約 1 周、雲白色 2-3 周，本次 Air 亮點包括超薄&鈦金屬外觀、自研調制解調器&無線連接芯片、eSIM、前後攝同時雙拍視頻等，Air 款在美國等候時長較 17 系列更短，建議進一步觀察 Air 在中國等地區全球獲得發售批准後的銷量趨勢。

Airpods/Watch：Airpods Pro3 中國/美國區 1 周/2-3 周；Watch S11 中國/美國區 1 周，Watch Ultra3 大部份配置中國/美國區 2 周/2-3 周，總體上銷售趨勢符合預期，Airpods Pro 3 AI 翻譯/測心率及 Watch 高血壓提醒/續航提升/5G/衞星通訊等仍具有看點。

標的方面：繼續首推全面受益蘋果終端 AI 創新的立訊精密 (002475.SZ)、高偉電子 (01415)；繼續看好鵬鼎控股 (002938.SZ)、東山精密 (002384.SZ)、比亞迪電子 (00285)、水晶光電 (002273.SZ)、藍特光學 (688127.SH)、瑞聲科技 (02018)、舜宇光學 (02382)、長盈精密 (300115.SZ)、大族激光 (002008.SZ)，並關注領益智造 (002600.SZ)、歌爾股份 (002241.SZ)、精研科技 (300709.SZ)、統聯精密 (688210.SH)、珠海冠宇 (688772.SH)、鉑力特 (688333.SH)、華曙高科 (688433.SH)、恆銘達 (002947.SZ)、欣旺達 (300207.SZ)、世華科技 (688093.SH)、福立旺 (688678.SH)、環旭電子 (601231.SH)、德賽電池 (000049.SZ) 等。

風險提示

宏觀經濟波動加劇、下游消費需求不及預期、電子產業競爭加劇、地緣政治及匯率風險。