S&P 500 soars 32% against the trend! Goldman Sachs: Cooling labor costs become the "invisible driver" of corporate profits

智通財經 APP 獲悉，高盛策略師表示，儘管勞動力市場顯著惡化，但標普 500 指數已從 4 月低點飆升 32%，目前僅比 2026 年中期的 6900 點預測目標低 5%。

高盛首席美國股票策略師大衞·J·科斯汀表示，"自 4 月以來，標普 500 指數已創下 21 次新高，創 2021 年以來最頻繁紀錄"。這與就業增長從 4 月的 15.8 萬人暴跌至 8 月僅 2.2 萬人形成鮮明對比，失業率也因此推升至 4.3%。

科斯汀指出，股市與勞動力數據之間的這種明顯脱節可由多個因素解釋。

"只要經濟增長前景保持穩固，股票通常能從收益率下降中受益，"他表示，並補充稱疲軟的勞動力數據"為 9 月 FOMC 會議降息 25 個基點一錘定音"。此外，當企業提價速度超過勞動力成本增速時，工資增長放緩可能會提升企業利潤率。

科斯汀稱，目前勞動力成本約佔標普 500 綜合指數收入的 12%，對標普 500 成分股中位數而言則佔 14%。

"我們估算，在所有其他條件不變的情況下，勞動力成本增長每變化 100 個基點，將影響標普 500 指數每股收益 0.7%，"他計算道，同時指出小盤股面臨更大敏感性，羅素 2000 指數成分公司在同樣情景下可能受到 1.5% 的每股收益影響。

公司文件還顯示，標普 500 成分股中位數員工薪酬同比增長 3%，羅素 2000 指數成分股中位數則增長 4%。"在板塊層面，材料板塊中位數股票的員工薪酬增幅最大 (+6%)，而公用事業板塊中位數股票相對持平，"科斯汀表示，同時兩個指數的員工總數同比僅增長 1%，符合他們所説的"低解僱、低招聘的勞動力市場"。

股市似乎預期勞動力市場疲軟只是短期現象，今年以來低勞動力成本股票表現比高勞動力成本股票高出 8 個百分點 (17% vs. 8%)。科斯汀認為這表明投資者正"透過近期勞動力市場放緩的表象，展望 2026 年經濟逐步重新加速的前景"。

他總結道，該公司的工資調查領先指標預示工資增長將持續降温，這應為企業利潤提供"增量順風"。