With the halo effect of Musk, Tesla returns above $400! While there are still fundamental concerns, the long-term market trend needs to be evaluated

智通財經 APP 獲悉，受外界對首席執行官馬斯克 1 萬億美元薪酬方案以及近期斥資 10 億美元買入自家股票的樂觀情緒推動，特斯拉 (TSLA.US) 週一收漲 3.56% 至 410.04 美元，為今年 2 月以來首次突破 400 美元大關，且盤中一度漲至 425.70 美元。

特斯拉在上週五大漲 7.36%，原因是該公司董事會給出的前所未有的 1 萬億美元薪酬方案表明了其對馬斯克的堅定支持，視馬斯克為推動特斯拉向人工智能及機器人公司轉型的 “世代領袖”。

特斯拉在週一走高則是因為馬斯克斥資 10 億美元增持自家股票。這是馬斯克近年來首次在公開市場上進行大規模增持，被市場解讀為看好特斯拉發展前景，提振了投資者信心。

然而，儘管特斯拉的 “自動化” 形象日漸突出，其電動汽車業務卻持續承壓。特斯拉 8 月在美國的市場份額降至近八年低點，僅 38%，而此前曾高達 80%。自 2019 年以來，其市場份額幾乎呈階梯式下跌。

這一情況在年底可能更為嚴峻，因為本月底後特斯拉將失去聯邦税收抵免。與此同時，Model Y 改款未達市場高預期、2023 年推出的 Cybertruck 在銷量增長方面令人失望，且電動汽車市場的競爭仍在不斷加劇。

有分析人士認為，在特斯拉最基本的電動汽車業務持續承壓之際，該股股價重回 400 美元上方似乎更多是基於對馬斯克的信任，而缺乏基本面支撐，自動駕駛出租車業務和機器人業務增長的速度還不足以快到填補電動汽車業務增長放緩留下的空白。

9 月 2 日，特斯拉在其官方社交平台賬號上發佈了 “宏圖計劃第四篇章”(Master Plan Part IV，簡稱 “宏圖計劃 4.0”)。根據宏圖計劃 4.0 的介紹，特斯拉在過去的近二十年裏，通過開發電動汽車、能源產品和仿生機器人，進行不懈的技術積累。而隨着人工智能技術的影響力與日俱增，特斯拉故事的 “下一章” 將是 “打造將人工智能融入現實世界的產品與服務”，這將會創造一個 “可持續的富足的未來”。

對於如何實現宏圖計劃 4.0，馬斯克在社交平台上表示，自動駕駛和機器人 Optimus 將是公司最重要的事項，且未來特斯拉約 80% 的價值將來自 Optimus 機器人。

儘管特斯拉在 6 月的 Robotaxi 發佈會並未給人以深刻印象，但該公司正在朝着正確方向邁進。自那時起，特斯拉已在德克薩斯州奧斯汀、加州灣區推出 Robotaxi(自動駕駛出租車) 服務，並在本月初向正式向公眾開放其 Robotaxi 應用，而該應用的高下載量突顯出有大量民眾希望體驗特斯拉 Robotaxi。

馬斯克還在兑現將 Robotaxi 服務擴展至內華達、佛羅里達和亞利桑那的承諾。儘管當前規模仍極為有限，不如 Alphabet 旗下的 Waymo 在規模化方面做得更快更好，但特斯拉 Robotaxi 服務有望具備價格優勢。若特斯拉能大規模提供更低價格的 Robotaxi 服務，就有可能搶佔 Waymo 的市場份額。特斯拉的 Robotaxi 車輛成本在 5 萬至 6 萬美元，而 Waymo 的 Robotaxi 車輛成本高達 20 萬美元，這意味着特斯拉在中長期內有望率先實現 Robotaxi 服務盈利。

特斯拉抱有期望的另一核心業務是 Optimus 機器人。馬斯克曾承諾今年產量目標為 5,000 台。市場普遍認為難以達成，但長期潛力依然存在。Optimus 預計售價為 2 萬至 3 萬美元，目標到 2030 年實現數百萬台銷量，尤其在勞動力市場的應用中有望成為 “印鈔機”。但與 Robotaxi 一樣，目前仍遠未規模化。

數據顯示，特斯拉股價在過去五個交易日已上漲 11%，相對強弱指標 (RSI) 達到 74.84，處於極度超買狀態。儘管如此，歷史經驗表明，特斯拉股票往往能在超買區間維持上漲。

此外，特斯拉的估值遠高於同行，該股的遠期市盈率高達 233.80 倍，遠超同行均值 18.06 倍。不過，有分析認為，這並不是什麼大問題，特斯拉的估值長期以來往往難以用常規邏輯解釋，且該公司正處於從電動汽車製造商向人工智能與機器人公司轉型的重大過渡期，市場尚不知該如何定價。

由於税收抵免即將到期，消費者搶在窗口期購車可能會推動特斯拉電動汽車銷量在本月超出市場預期。另外，在市場已幾乎完全定價美聯儲本週降息的情況下，若美聯儲祭出超預期的降息幅度或更為鴿派的政策指引，可能會進一步刺激特斯拉的電動汽車銷量，並推動該股股價進一步走高。

總而言之，分析人士認為，在特斯拉股價重回 400 美元上方後加倉並不明智，但考慮到 9 月潛在利好因素仍在延續，投資者仍可持有當前的特斯拉股票倉位以等待短期行情。