CoreWeave Is A 'Debt-Fueled GPU Rental Business,' Says Kerrisdale, Shorting CRWV Amid Criticisms Of Valuation-Boosting 'Circle Jerk' With Nvidia

Kerrisdale Capital 已經公開了對 CoreWeave Inc. CRWV 的空頭頭寸，稱這家 AI 基礎設施公司是一個 “債務驅動的 GPU 租賃業務，沒有護城河”，並設定了一個價格目標，暗示其當前估值將下跌 90%。

Kerrisdale 將 CRWV 的股價定為每股 10 美元

這家做空公司稱 CoreWeave 是 “AI 基礎設施泡沫的典型代表”，認為其爆炸性增長是建立在炒作而非可持續創新之上的。

報告指出，CoreWeave 缺乏任何專有技術或可防禦的知識產權，使其服務與競爭對手 “可互換”。報告稱：“CoreWeave 未能通過最基本的財務測試——其回報低於資本成本，摧毀而非創造股東價值。” Kerrisdale 認為該公司的公允價值接近每股 10 美元。

CRWV 與 NVDA 的互惠關係？

這份激進的報告在對公司與投資者和合作夥伴 Nvidia Corp. NVDA 之間密切關係的日益批評中發佈，一位 AI 專家 Tony Nash，AI 戰略公司 Complete Intelligence 的首席執行官和創始人，形容這是一種潛在的 “公司之間以虛高價格相互購買以抬高彼此估值的圈子游戲”。

批評的核心是 CoreWeave 與 Nvidia 的 “異常緊密合作關係”，後者同時作為投資者、唯一的 GPU 供應商和主要客户。這種 “迴環安排” 使 Nvidia 成為 CoreWeave 在 2023 年的第二大客户，佔總收入的 15%。

CRWV 面臨極端客户集中問題

Kerrisdale 強調其所稱的 “脆弱財務模型”，依賴於利率高達 11-15% 的昂貴資產支持債務。

該公司預計 CoreWeave 在 2025 年將耗盡 190 億美元現金，並面臨來自極端客户集中帶來的危險風險，Microsoft Corp. MSFT 佔其收入的 70%。

根據 Kerrisdale 的説法，主要客户將 CoreWeave 視為 “權宜之計”，而非戰略合作伙伴。報告聲稱，為了掩蓋單位經濟的疲弱，CoreWeave 向分析師展示了一份基於前工程師所稱的 “烏托邦” 假設的 “示例” 合同。

價格走勢

CRWV 週一上漲 7.60%，至每股 120.47 美元，盤後下滑 0.05%。自今年 3 月上市以來，該股上漲了 201.18%。

Benzinga 的邊緣股票排名 表示 CRWV 在短期內維持較弱的價格趨勢，但在中長期內表現出較強的價格趨勢。更多表現細節可在此處查看。

SPDR S&P 500 ETF Trust SPY 和 Invesco QQQ Trust ETF QQQ，分別跟蹤 S&P 500 指數和納斯達克 100 指數，週一均上漲。根據 Benzinga Pro 數據，SPY 上漲 0.53%，至 660.91 美元，而 QQQ 上漲 0.86%，至 591.68 美元。

週二，道瓊斯、S&P 500 和納斯達克 100 指數的期貨均上漲。

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