Bank of America September Fund Manager Survey: Investor Sentiment Rises to Seven-Month High, Growth Expectations Significantly Improve

全球股市的漲勢短期內或將延續。美國銀行的一項最新調查顯示，投資者情緒已達到自 2025 年 2 月以來的最樂觀水平，其背後是全球經濟增長預期的顯著回升和對大幅降息的押注。

據追風交易台消息，根據美國銀行策略師 Michael Hartnett 發佈的最新全球基金經理調查報告，基金經理的現金頭寸連續第三個月維持在 3.9% 的低位，而股票配置淨增持比例達到七個月高點。

市場風險偏好也發生了明顯轉變。曾被視為頭號風險的 “貿易戰引發全球衰退” 擔憂已大幅減弱，其關注度從 8 月的 29% 驟降至 12%。取而代之的是，“第二波通脹” 成為基金經理們最擔憂的尾部風險。對經濟增長的看法出現了近一年來最強勁的好轉，目前僅有淨 16% 的投資者預計未來經濟將走弱。

這一轉變伴隨着對美聯儲寬鬆政策的強烈預期。調查顯示，近半數（47%）的受訪者預計未來 12 個月內美聯儲將降息四次或更多。Hartnett 還補充説，投資者的股票敞口尚未達到極端水平，這預示着當前的漲勢可能還會持續一段時間。

增長預期大幅改善，看漲情緒瀰漫

調查結果顯示，全球經濟增長預期出現自 2024 年 10 月以來最大月度躍升，淨 16% 的基金經理預期經濟走弱，遠低於 8 月的淨 41%。

67% 的受訪者預期"軟着陸"情形，18% 預期"無着陸"，僅 10% 預期"硬着陸"。相比之下，8 月預期硬着陸的比例僅為 5%。77% 的基金經理預期"滯脹"環境，即低於趨勢的增長和高於趨勢的通脹。Hartnett 指出，對經濟增長的悲觀預期正在迅速消退，這為股市的看漲立場提供了堅實基礎。

Hartnett 認為，由於對 “衰退性貿易戰” 的擔憂減弱，市場上的 “牛市擁護者比比皆是”。同時，從倉位來看，儘管股票配置已升至七個月高位，但並未達到 “極端” 擁擠的程度，暗示着資金仍有進一步流入的空間，從而支撐股市繼續上行。AI 帶來的生產力提升預期也為企業盈利前景提供了支撐，調查中約半數參與者表示，人工智能已在提升生產力。

美聯儲降息預期成關鍵支撐

對美聯儲貨幣政策轉向的預期，是支撐當前市場樂觀情緒的另一個關鍵支柱。美聯儲將於本週三（9 月 17 日）召開為期兩天的政策會議，市場普遍預期將迎來新一輪寬鬆週期的開啓。

美銀的調查顯示，47% 的基金經理預期美聯儲在未來 12 個月內將降息 4 次或更多，其中 30% 預期降息 4 次，17% 預期降息 2 次，29% 預期降息 3 次。這一預期明顯高於此前水平。

30% 的受訪者預期沃勒將被提名為下任美聯儲主席，較 8 月的 20% 有所上升。15% 預期哈賽特，13% 預期沃什 8% 預期貝森特。

短期利率預期與通脹預期之間的分歧持續擴大。僅 6% 的受訪者預期短期利率上升，與過去 6 個月平均水平一致，但預期通脹上升的比例已從 2024 年 9 月的 9% 升至 49%。淨 23% 的投資者預期長期利率上升，為 2022 年 8 月以來最高。

通脹與美聯儲獨立性仍存擔憂

儘管市場情緒樂觀，但投資者並未完全忽視潛在風險。調查顯示，第二波通脹抬頭（26% 的受訪者選擇）被視為最大的尾部風險。

緊隨其後的是對美聯儲獨立性下降及美元貶值的擔憂（24%）。此前摩根大通和高盛集團的策略師也警告，隨着特朗普總統加大對央行降息的施壓，以及他解僱理事 Lisa Cook 的舉動，投資者正日益擔憂美聯儲的獨立性。

調查揭示其他關鍵動態

本次調查於 9 月 5 日至 11 日進行，共訪問了 165 名基金經理，他們管理的資產總額達 4260 億美元。其他主要發現包括：

• 風險偏好：淨 15% 的投資者採取了低於正常的風險水平，較 8 月份淨 19% 的數據有所改善。
• 企業策略偏好：39% 的受訪者希望企業增加資本支出，為去年 12 月以來最高；而只有 27% 的人希望企業專注於改善資產負債表，為 2022 年 2 月以來最低。
• 最擁擠的交易：做多 “七巨頭”（42%）、做多黃金（25%）、做空美元（14%）以及做多加密貨幣（9%）。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。