Prediction: Alphabet Just Became the 4th Member of the $3 Trillion Club -- but the First $5 Trillion Stock Will Be an Outlier (No, Not Palantir or Oracle!)

華爾街是一些獨特俱樂部的家園。例如，在美國交易所上市的公司中，僅有 56 家在至少 50 年內提高了其基本年度分紅，這使它們被稱為分紅之王。此外，大約有兩打收入股票（不一定是分紅之王）已經連續支付了至少 100 年的分紅。

但或許最稀有的俱樂部是萬億美元的高峰。全球僅有 11 家公司曾達到名義上的萬億美元估值，不包括通貨膨脹的影響。這包括 “七大巨頭” 的所有七個成員，博通、台灣半導體制造公司、伯克希爾哈撒韋 和沙特阿美，後者並未在美國交易所上市。

圖片來源：Getty Images。

上週，谷歌母公司 Alphabet（GOOGL 1.23%）（GOOG 1.15%）成為第四家市值突破 3 萬億美元的上市公司，加入了 英偉達、蘋果 和 微軟 的行列。

除了擁有一個全球主導的搜索引擎，歷史上佔據 90%（或更高）互聯網搜索份額外，Alphabet 的股票在一位聯邦法官裁定其在反壟斷案件中不必出售 Chrome 瀏覽器後獲得了提振。可以説，Alphabet 相對於其他 “七大巨頭” 成員的較低估值也提供了支持。

雖然美國的四家 3 萬億美元公司是成為華爾街首個 5 萬億美元股票的合邏輯候選者，但一家特立獨行的公司擁有超越 Alphabet、英偉達、蘋果和微軟的催化劑和無形資產。

這_不是_全球最熱門的 AI 股票，Palantir 或 Oracle

當前的問題是，哪家公司具備必要的增長潛力來超越人工智能（AI）硬件巨頭英偉達？受歡迎且廣泛持有的選擇可能是 AI 數據挖掘專家 Palantir Technologies（PLTR 3.08%）和雲基礎設施服務提供商 Oracle（ORCL 4.46%）。

Palantir 的 Gotham 和 Foundry 軟件即服務平台沒有大型競爭對手。Gotham 從聯邦政府獲得了多年合同，而 Foundry 則產生可預測的訂閲收入，因此 Palantir 在未來許多年內維持 20% 到 30% 的年增長率是有現實可能的。我們已經看到 Palantir 從 2022 年 12 月的低點增加了近 4000 億美元的市值。

至於 Oracle，它通過 2026 財年第一季度的運營結果為巨大的反彈奠定了基礎。首席執行官 Safra Catz 指出，剩餘履約義務（基本上是 Oracle 未來的收入積壓，基於簽署的合同）增加了 359%，並預計其高利潤率的 Oracle 雲基礎設施部門的銷售額將從 2025 財年的略高於 100 億美元飆升至 2030 財年的 1440 億美元。

但儘管它們的快速增長率和飆升的股價，Palantir 和 Oracle 都不是成為全球首個 5 萬億美元股票的合邏輯候選者。

即使 Palantir 能夠以某種方式維持接近 35% 或 40% 的銷售增長率，其市銷率（P/S）也正在逼近大型公司的前所未見的邊界。歷史上，乘着顛覆性技術浪潮的公司市銷率最高達到 30 到 40。Palantir 截至 9 月 16 日收盤時的市銷率為 125。歷史告訴我們，這是一種不可持續的溢價。

或許 Oracle 面臨的最大問題是它需要贏得華爾街的信任。儘管其更新的增長預測讓投資者感到興奮，但該公司在過去四個季度中的三個季度未能達到分析師的共識利潤預期。

圖片來源：亞馬遜。

這家特立獨行的公司將成為華爾街首個 5 萬億美元股票

最有可能達到 5 萬億美元估值的傑出股票是雙行業領導者 亞馬遜（AMZN 0.23%）。儘管它是市場第五大公司，但它仍然是一個特立獨行者，目前與上述四家公司之間的差距為 5400 億美元至 1.77 萬億美元。

大多數消費者和投資者通過其全球領先的在線市場熟悉亞馬遜。根據 Analyzify 的數據，亞馬遜在 2024 年佔據了美國在線零售銷售的 37.6% 的份額。

但儘管電子商務為公司提供了一個面孔，亞馬遜的核心業務與其附屬業務密切相關。儘管在線零售銷售佔據了相當一部分收入，但這些附屬業務的利潤率更高，併產生了大部分的運營現金流和運營收入。換句話説，它們將成為推動亞馬遜股票翻倍並將其推向 5 萬億美元市值的動力。

亞馬遜最重要的拼圖毫無疑問是雲基礎設施服務平台亞馬遜網絡服務（AWS）。科技分析公司 Canalys 估計，AWS 在第二季度佔全球雲基礎設施服務支出的 32%，幾乎與微軟 Azure（22%）和谷歌雲（11%）的總和相當。

AWS 的年增長率一直保持在 20% 左右。將生成性 AI 解決方案和大型語言模型工具納入 AWS 有可能加速這一高利潤率細分市場的增長。儘管在 2025 年前六個月，AWS 僅佔亞馬遜淨銷售額的 18.6%，但它卻佔據了公司幾乎 58% 的運營收入。

另一個需要考慮的因素是，如果歷史重演，人工智能泡沫在不久的將來形成並破裂，亞馬遜將基本上避免任何直接的運營痛苦。儘管它需要克服投資者情緒的減弱，但潛在的人工智能泡沫事件不會對 AWS 的需求產生實質性影響。

亞馬遜的另外兩個重要業務板塊是訂閲服務和廣告服務。由於公司每月吸引數十億訪客到其在線市場和不斷增長的內容庫，它擁有強大的廣告定價能力。

與此同時，亞馬遜與國家橄欖球聯盟（Thursday Night Football）和國家籃球協會達成了獨家流媒體協議。結合各種購物和運輸優惠，Prime 訂閲具有很強的定價能力。

亞馬遜在 2010 年代的每一年結束時的估值為其現金流的 23 到 37 倍。預計到 2024 年，其每股現金流將從報告的 11.04 美元激增至 2027 年的預測 24.32 美元，因此亞馬遜完全有理由在 2027 年達到 5 萬億美元的估值，並以大約 20 倍現金流的水平交易。