Strong demand for AI, Micron's revenue surged 46% last quarter, and this quarter's guidance exceeds expectations, setting a new record | Earnings Report Insights

存儲芯片巨頭美光科技不但交了一份驕人的上財季成績單，還提供了比華爾街預期更強勁的本財季指引，傳出人工智能（AI）需求格外強勁的好消息。

美光截至上月末的第四財季業績加速增長，超越本已上調的公司指引。AI 基礎設施建設關鍵產品——高帶寬內存（HBM）繼續強勁增長、營收創新高，推動整個數據中心業務全財年創新高。美光還預計，本財季的營收將刷新前一季所創的最高紀錄，且增幅碾壓分析師預期。

至此，美光已連續七個季度實現盈利。通常 DRAM（內存）週期持續六到八個季度。這次財報帶來了 AI 繁榮有望延長週期的好消息。評論認為，指引提供了 AI 需求在提振美光銷售的跡象，證明美光已成為 AI 領域支出增長的主要受益者，其 HBM 對開發 AI 模型的芯片和系統至關重要，讓公司能獲得豐厚利潤。

財報公佈後，週二收漲逾 1% 的美光股價拉昇，盤後一度漲超 4%，此後漲幅收窄到 1% 以內。

美東時間 9 月 23 日週二美股盤後，美光科技公佈截至 2025 年 8 月 28 日的 2025 財年第四財季（下稱四季度）財務數據，並提供 2026 財年第一財季（一季度）業績指引。

1）主要財務數據：

營業收入：四季度營收約為 113.2 億美元，同比增長 46%，分析師預期 111.5 億美元，公司指引為 111 億至 113 億美元，上一財季同比增長 36.6%。

EPS：四季度非 GAAP 口徑下調整後的稀釋後每股收益（EPS）為 3.03 美元，同比增長 156.8%，分析師預期 2.86 美元，公司指引為 2.78 至 2.92 美元，上一財季同比增長 208%。

營業利潤：四季度調整後營業利潤為 39.55 億美元，同比增長 126.6%，分析師預期 37.23 億美元，上一財季同比增長 164.6%。

毛利率：四季度調整後毛利率為 45.7%，同比提高 9.2 個百分點，分析師預期 44.1%，公司指引為 44% 至 45%，上一財季為 39%。

2）細分業務數據：

DRAM：四季度 DRAM（內存）營收 90 億美元，環比增長 27%，約佔總營收的 79%，上一財季環比增長 15%、佔總營收 76%。

NAND：四季度 NAND（閃存）營收 23 億美元，環比增長 5%，約佔總營收的 20%，上一財季環比增長 16%、佔總營收 23%。

3）業績指引：

營收：一季度營收預計為 125 億美元、上下浮動 3 億美元，即指引區間為 122 億至 128 億美元，分析師預期 119 億美元。

EPS：一季度調整後的稀釋後 EPS 為 3.75 美元、上下浮動 0.15 美元，即指引區間為 3.60 至 3.90 美元，分析師預期 3.05 美元。

毛利率：一季度調整後的毛利率為 51.5%、上下浮動 1 個百分點，即指引區間為 50.5% 至 52.5%。

四季度 EPS 超過已大幅上調的指引 HBM 營收創新高

一個月前，美光因 DRAM 定價有所改善而全面上調四季度業績指引，其中營收指引區間的低端上調 6.7%、高端上調 2.7%，EPS 指引區間大幅上調至少約 10%，毛利率指引區間至少上調 2 個百分點。

本週二公佈的財報顯示，美光四季度營收較前一季加快增長，同比增速從前一季度的不足 37% 提升到 46%，營收接近 113.2 億美元，刷新前一季所創的單季最高紀錄，而且超過了公司的整個指引區間，分析師預期還接近指引區間的低端。

美光全財年的營收同比增長 49%，至創紀錄的 374 億美元。

美光四季度的 EPS 保持三位數同比增速，同比增長超一倍至 3.03 美元，較分析師預期高近 6%。四季度 EPS 和毛利率均高於公司的整個上調後指引區間。

財報顯示，四季度美光利潤最高的產品之一——用於 AI 數據處理的 HBM 營收創單季新高，包括為數據中心客户提供 HBM 在內，美光專注為超大規模雲計算客户服務的雲存儲業務（CMBU）營收 45.43 億美元，同比增長 213.5%。

美光 CEO Sanjay Mehrotra 評論稱，美光 2025 財年取得了創紀錄的業績，其中四季度的表現尤其出色，證明了公司在技術、產品和運營方面的領先地位。2025 財年，美光的數據中心業務取得了歷史最佳業績，並以強勁的勢頭和迄今最具競爭力的產品組合進入 2026 財年。

一季度營收料增超 40% EPS 再翻倍增長

業績指引顯示，美光預計，一季度，美光將史上首次單季營收超過 120 億美元，繼續四季度之後再創營收紀錄。而分析師預期還不足 120 億美元。美光的整個指引區間都高於分析師預期。

一季度的營收指引區間中值為 125 億美元，意味着營收將同比增長 43.5%，較分析師預期營收高約 5%。

一季度 EPS 指引中值 3.75 美元意味着，EPS 將同比增長 109.5%，較分析師預期高約 23%。

市場形勢方面，美光預計，到自然年 2026 年、即明年，DRAM 市場供應將繼續緊張，NAND 市場狀況將持續好轉。中期來看，美光預計 DRAM 和 NAND 的行業需求複合年增長率將達到 15% 左右。

美光上調了 2025 自然年、即今年的行業需求增長預期。目前美光預計，今年全球行業 DRAM Bit 需求增長率將超過 15%，略高於公司之前預測。美光還預計，今年全球的行業 NAND Bit 需求增長率也將高於之前的預測，預計增速在 10% 至 15%。

美光在 2025 財年共投入 138 億美元用於資本支出，同比增長約 70%。由於持續加大對 1γ DRAM 和 HBM 相關技術的投資，美光預計，2026 財年的資本支出將高於 2025 財年水平。美光預計一季度資本開支大約 45 億美元，同比增近 44%，高於分析師預期 39 億美元。

HBM 客户擴大至六家 未來幾個月明年 HBM 將訂購一空

公佈財報的同時，美光 CEO Sanjay Mehrotra 透露，美光的 HBM 客户羣已擴大至六家，並預計未來幾個月，美光明年的 HBM 產品就都將訂購一空。他説：

“我們已經與幾乎所有客户就 2026 自然年大部分 HBM3E 產品的價格達成協議。我們正在與客户積極討論 HBM4 產品的規格和供貨量，預計在未來幾個月內，我們將與客户達成協議，實現 2026 年剩餘 HBM 產品銷罄。”

HBM4 是目前 HBM3 標準的進化版，提供更高的帶寬、更低的功耗和更大的芯片容量。它具備 2048 位元接口，每個內存堆疊的傳輸速率超過 2.0 TB/s，性能較前代提升超 60%，功耗較美光目前業內領先的 HBM3E 12H 產品低 20%。

美光從 6 月開始向主要客户發送其 36GB HBM4 12H（12 層堆疊）內存樣品。本次財報稱，近期已向客户交付 HBM4 產品樣品。儘管外界對 HBM4 帶寬和引腳速度方面的性能要求不斷提高，美光的 HBM4 12H 產品仍按計劃推進，能夠滿足客户平台擴容的需求。