Cathay Securities and Haitong Securities: There is a significant oversupply expectation for crude oil supply and demand this year, and in the medium to long term, the central price of crude oil is expected to decline

智通財經 APP 獲悉，國泰海通發佈研報稱，OPEC+ 在 9 月 7 日會議增產，並宣佈調整從 2025 年 10 月開始實施每天 165 萬桶的額外自願減產中每天 13.7 萬桶的產量調整，今年原油供需存在大幅過剩預期。後續關注臨近颶風季以及高開工節點下，風險事件提高的可能性所帶來油價支撐。中長期看原油趨於寬鬆，油價中樞下行。後續兩次降息預期增加，國內的寬鬆政策也在路上。

國泰海通主要觀點如下：

OPEC+ 在 9 月 7 日會議增產

並宣佈調整從 2025 年 10 月開始實施每天 165 萬桶的額外自願減產中每天 13.7 萬桶的產量調整，今年原油供需存在大幅過剩預期。OPEC+ 進一步釋放搶佔原油市場份額的預期。近期歐盟對俄羅斯開啓 18 次制裁和美國對於印度購買原油徵收二次關税，歐洲對俄羅斯制裁更多體現在運費上從而影響俄羅斯原油出口價格。短期俄羅斯原油出口並未受到影響。旺季過後油價的疲軟也對頁岩油鑽機數構成擠壓，美國油氣巨頭相機啓動大規模裁員，全球油氣 capex 迎來四年來首降，鑽井成本和鑽井效率提高後，背後暗含着頁岩油供應脆弱性。展望看，今年非 OPEC 國家美國、加拿大、巴西、圭亞那均具備增量，巴西為最大非 OPEC 原油供應增加變量。需求來看，8-11 月為全球煉廠檢修階段，旺季過後原油季節性轉弱呈現。後續關注臨近颶風季以及高開工節點下，風險事件提高的可能性所帶來油價支撐。中長期看原油趨於寬鬆，油價中樞下行。

新一輪重點行業穩增長方案出台推動行業格局進一步優化

該行預計隨着美聯儲 9 月份降息 25bp 後靴子落地，後續兩次降息預期增加，國內的寬鬆政策也在路上。該行推薦行業集中度進一步提升，龍頭充分受益的滌綸長絲龍頭新鳳鳴、桐昆股份。此外，盈利壓力增加背景下海外煉化、乙烯產能去化，國內低成本乙烯龍頭受益，推薦寶豐能源、衞星化學。此外，繼續推薦受益 “反內卷” 背景的煉化龍頭恆力石化、榮盛石化、中長期看，推薦上游低估值高股息標的中國海油、中國石油，推薦現金流穩定的崑崙能源。