U.S. ADP employment data unexpectedly recorded a negative value, investors bet on the Federal Reserve cutting interest rates twice more this year

美國勞動力市場再度傳來警訊。ADP 週三公佈的 9 月私營部門就業報告顯示，就業人數意外減少 3.2 萬，遠低於華爾街預期的增加 4.5 萬。這一 “爆冷” 數據被市場解讀為美國就業市場顯著惡化的最新信號，並強化了投資者對美聯儲在年底前再實施兩次各 25 個基點降息的預期。

在聯邦政府因預算僵局部分停擺之際，通常被視為 “非農前瞻指標” 的 ADP 數據罕見地獲得了更大關注。由於勞工統計局 (BLS) 原定於本週五發佈的 9 月非農就業報告因政府關門取消，市場短期內不得不依賴 ADP 的數據來評估就業狀況。

受就業數據拖累，美債市場迎來資金湧入，2 年至 30 年期美債收益率全線下行，政策敏感的 2 年期國債收益率下跌 6.1 個基點至 3.54%，創兩週新低；美元兑主要貨幣指數 (DXY) 亦小幅走弱。不過，美股三大指數在對政府關門將會很短暫的預期支撐下全線收漲，道指與標普 500 雙雙錄得歷史新高。

智通財經 APP 獲悉，FHN Financial 駐芝加哥策略師 Will Compernolle 指出，就業市場惡化與經濟增長仍穩健之間的背離，迫使投資者提前押注降息。最新修正數據顯示，美國第二季度 GDP 增速上調至 3.8%。他補充稱：“此次 ADP 報告特殊之處在於，一是本週五不會有非農數據，二是非農近期修正幅度過大，反而提升了 ADP 的參考價值。”

CME FedWatch 工具顯示，聯邦基金利率期貨交易員已完全消化美聯儲 10 月再次降息 25 個基點的預期，概率高達 99%，同時 12 月再降息一次的概率升至 86.7%，高於前一日的 77.3%。目前，美聯儲政策利率區間為 4% 至 4.25%，9 月剛剛實施過一次小幅降息。

市場分析人士普遍認為，如果停擺延續導致 10 月關鍵經濟數據缺失，可能會干擾美聯儲對 12 月之後的政策判斷。但就近期而言，勞動力市場的急劇轉弱與債市反應已足以令美聯儲在本月會議上繼續降息。

XMArabia 駐迪拜分析師 Nadir Belbarka 直言，ADP 數據錄得 “深度負值”，凸顯美國就業市場嚴重收縮。他在一份電郵評論中指出，這一結果遠遜預期，引發的市場反應因美債收益率下行而被進一步放大。