Three-day surge of 43%! AMD and OpenAI's milestone agreement boosts stock price, analysts collectively raise targets
AMD 創九年最大三日漲幅，週三收漲 11% 至歷史新高，週一公佈 OpenAI 協議當天漲近 24%。本週已有 26 位華爾街分析師上調 AMD 的目標價，其中最高目標價 300 美元，預示 AMD 將在本週三日大漲後再漲近 30%。
與 OpenAI 達成的里程碑式協議帶飛了 AMD 股價。
AMD 本週三收漲 11.4%，股價史上首次收盤突破 230 美元，最近三日累計大漲 43%，創 2016 年 4 月以來九年最大三日漲幅。
這波漲勢主要源於，本週一OpenAI 宣佈與 AMD 達成合作，將部署合計算力 6 千兆瓦（GW）的 AMD 芯片。當天，AMD 股價一度漲近 38%，收漲近 24%，為一年來最佳單日表現。
分析師普遍認為，這項協議將重塑 AI 芯片競爭格局。瑞穗分析師 Jordan Klein 表示，AMD 的實際財務數據已不再重要，關鍵在於該公司能否快速擴大 MI450 芯片生產，為 OpenAI 實現 6GW 芯片的完整部署。Gimme Credit 高級債券分析師 Dave Novosel 認為，OpenAI 對 AMD 芯片的認可可能促使其他 AI 龍頭認真考慮採用 AMD 的 GPU。
本週已有 26 位華爾街分析師上調 AMD 的目標價，其中最高的目標價預示，在本週三日大漲後，AMD 股價有望再漲近 30%。絕大多數分析師維持買入評級，少數上調評級。
AMD 週三成為標普 500 指數中表現最佳的成分股，推動 AI 概念股整體重新活躍。即使是週二被爆雲利潤率遜色而一度跌超 7% 的甲骨文，也成功扭轉跌勢，收漲 1.5%。AMD 勁敵英偉達的 CEO黃仁勳週三稱，最近半年 AI 計算需求大增，也被視為 AI 類股的利好。
OpenAI 協議開啓"股權換採購"新模式
根據協議內容，OpenAI 將在未來數年內部署總計 6GW 的 AMD GPU 算力，首批 1GW 芯片將於 2026 年下半年開始部署。作為協議核心，AMD 向 OpenAI 授予可購買最多 1.6 億股普通股的認股權證，行權價僅為象徵性的 0.01 美元。
分析認為，這項協議的精妙之處在於其金融結構。
AMD 的遞交監管方文件顯示，部分認股權證的行權與 AMD 股價達到特定目標掛鈎，在設計上功能等同於一項基於業績的股權激勵，而非傳統的股權稀釋，AMD 無需放棄治理控制權或董事會代表權。
首批認股權證將在第一個 1GW 算力部署完成時生效，後續權證的逐步解鎖與兩個動態變量綁定——OpenAI 後續的 GPU 採購量以及 AMD 的股價。
這種設計創造了一種強大的共生關係。只有在 OpenAI 實際採購並部署了 AMD 的硬件，且有效推動 AMD 數據中心業務增長，進而獲得資本市場認可、體現為股價上漲後，OpenAI 才能獲得全部股權收益。對 OpenAI 來説，幾乎可以零成本獲得 AMD 股票，其回報完全取決於運營執行與市場表現。
AMD 的首席財務官 Jean Hu 表示，該協議"預計將為 AMD 帶來數百億美元的收入"並"提升公司的每股收益"。
若認股權證完全行使，OpenAI 將可能持有 AMD 約 10% 的股份，協議有效期至 2030 年 10 月。AMD 同時保留了反稀釋和轉讓限制條款，確保 OpenAI 不能隨意出售或轉讓該認股權證。
分析師看好 AMD 長期前景
Mizuho 分析師 Klein 認為，雖然長線投資者對 AMD 近期的漲勢持"懷疑"態度且不願追漲，但未來仍有更多催化劑，包括 11 月有一個重要的 AMD 投資者日活動，預計它將帶來利好因素。他強調，現在的關鍵是 AMD 能多快提升 MI450 芯片的產能，而非當前 MI355 產品線的表現。
資深分析師 Stephen Guilfoyle 表示，同 OpenAI 的協議是 “AMD 追求市場份額過程中最大的勝利”。他指出，AMD 在 AI 芯片設計領域之前一直是 “（和英偉達）相差遠的第二名”，但 “從（本）週一早上開始，就沒那麼遙遠了”。
Guilfoyle 還稱讚 AMD CEO 蘇姿豐將重點轉向推理芯片的戰略決策。
Dave Novosel 分析認為，OpenAI 尋求芯片供應商多元化是達成協議的首要原因，還有一個原因是，英偉達可能無法滿足 OpenAI 的全部芯片需求。這種 OpenAI 背書的效應可能促使其他 AI 公司認真考慮採用 AMD 的芯片。
華爾街一致唱多 上調目標價最多
本週已有 26 位分析師更新他們的 AMD 覆蓋評級和目標價，其中 24 人給予買入評級，僅有 4 位維持持有的評級。
其中，巴克萊分析師 Thomas O'Malley、Melius Research 分析師 Ben Reitzes 和 Jefferies 分析師 Blayne Curtis 給出的目標價最高，均為 300 美元，前兩人均將此前 200 美元的目標價上調 50%，Curtis 更是將目標價從 170 美元大幅上調逾 76%，為上調幅度最大的分析師。
300 美元的目標價意味着，AMD 的股價將在本週三收盤的基礎上再漲逾 27%。
兩位分析師將 AMD 的評級從持有上調至買入，其中包括 Jefferies 的 Curtis。另一名分析師是 DBS 的 Amanda Tan，其將目標價從 155 美元提高到 260 美元。
即使是維持持有評級的分析師也都上調目標價。其中，摩根士丹利的 Joseph Moore 將目標價從 168 美元提升 46.4% 至 246 美元，高盛的 James Schneider 將目標價上調 40% 至 210 美元。
