Tesla Q3 Deliveries Smash Estimates, But Wall Street Wasn't Impressed. What Gives?

由於 特斯拉(TSLA 1.32%) 的核心電動車業務在今年面臨困境，分析師和投資者急於瞭解第三季度電動車交付量的趨勢。該公司交付了近 497,100 輛，遠超華爾街預期的 447,600 輛。然而，特斯拉的股票在消息發佈後立即下跌，因為這一強勁的業績並未能激起華爾街的興奮。這是為什麼呢？

電動車税收抵免的到期

特斯拉第三季度近 497,100 輛的交付量超出了預期，同比增長了 7%。這與 2025 年前兩個季度的情況形成了鮮明對比，當時公司報告的交付量同比下降了 12%。

圖片來源：特斯拉。

但分析師顯然知道這一季度會很強勁，因為特朗普總統在今年早些時候通過國會的大規模立法支出法案取消了$7,500 的電動車税收抵免，該抵免在第三季度的最後一天，即 9 月 30 日到期。顯然，消費者可能會在車輛成本上升之前急於購買特斯拉。

根據 Deepwater Asset Management 的管理合夥人 Gene Munster 的説法，特斯拉在第三季度的美國銷售同比增長了 35%，他將此歸因於電動車税收抵免到期前的搶購。Munster 表示：“投資者應該在很大程度上拋棄這個積極的數字，” 並指出 “未來將是自動駕駛。”

儘管如此，其他分析師則更加樂觀。摩根士丹利 的分析師表示，第三季度的交付量處於對沖基金預期的上限，範圍在 450,000 到 500,000 輛之間。Wedbush Securities 的分析師 Dan Ives 稱這一季度為 “巨大的反彈”，並表示他仍然看好公司的自動駕駛汽車和類人機器人業務，Ives 和 Wedbush 分析師 Scott Devitt 認為，這可能會將特斯拉的市值推高至 2 萬億到 3 萬億美元之間，預計在 2026 年或 2027 年實現。

最終，我猜測股價表現不佳可能歸因於特斯拉股票近期的上漲。過去六個月，股價上漲了近 60%。

牛熊辯論的當前狀態

特斯拉仍然是華爾街上最熱烈討論的股票之一，牛派相信它是全球最具創新性的人工智能公司，而熊派則指出其驚人的估值接近前瞻性收益的 250 倍。截至目前，特斯拉的股價接近每股 440 美元。華爾街的最低目標價為每股 19 美元，而最高目標價為每股 600 美元，這顯示出市場對該股票的看法分歧很大。

但我認為牛派和熊派都同意的一點是，特斯拉的未來將取決於其自動駕駛業務，特斯拉正在早期階段建立自動駕駛出租車車隊，以及類人機器人業務。如果這些業務如 Ives 等分析師所認為的那樣成功，那麼股價可以繼續上漲。但如果出現問題或市場競爭比人們想象的更激烈，股價可能會下跌。

特斯拉已經開始在部分城市推出自動駕駛試點項目，而類人機器人仍處於原型階段。特斯拉的機器人出租車業務的優勢在於，車輛的建造成本據説僅為競爭對手 WayMo 的一個小部分，後者也在多個城市運營。然而，技術是否能夠真正完善並被認為足夠安全以實現全面商業化仍有待觀察。

我選擇避免投資特斯拉的簡單原因是，我認為市場對公眾仍然知之甚少的業務假設了過多的成功。如果特斯拉成功並股價漲至每股 600 美元，那將有 40% 的上漲空間，但如果機器人出租車和類人機器人未能如預期那樣成功，誰知道股票的價值是多少。隨着股票規模的擴大並超過 1 萬億美元的市值，維持增長以保持如此高的估值變得更加困難。風險與回報的比例對我來説並不具吸引力。