Breakfast | Divergent trends among US tech giants: NVIDIA hits a new high, Apple drops over 1.5%

市場概述

美國宏觀經濟數據持續真空，投資者擔憂泡沫風險，獲利了結的需求增強。美股開盤後下挫，尾盤因微軟預測數據中心供應緊缺將持續到 2026 年，美股自低位拉起，不過三大美股指仍收跌。

美股科技七巨頭走勢分化，Meta 漲超 2%，英偉達再新高，蘋果則跌超 1.5%。投資者拋售週期性板塊，轉向防禦性板塊。中概股指跌超 2%。

美債同樣遭到賣出，美債主要期限收益率普漲 1-2 基點。

美元漲 0.72%，突破 99、創兩個多月新高。比特幣較日高一度下挫約 3.3%。以太坊震盪走低 3.7%。強勢美元疊加以色列哈馬斯和談，貴金屬盤中轉跌，黃金跌 1.70%、跌破 4000 美元；白銀歷史性突破 51 美元后回落超 5.6%、隨後反彈。

美油日內跌逾 1.3%。

亞洲時段，滬指四季度開門紅，時隔 10 年突破 3900 點，滬金、滬銅大漲逾 4%，半導體產業鏈午後回落，港股收跌，醫藥股下挫。

要聞

中國商務部連發四則公告，事關稀土、鋰電池、超硬材料等出口管制。

美國政府關門難解：參院七次否決撥款案，特朗普威脅砍民主黨項目，共和黨領袖否認要動 “大招”。

報道：美國勞工統計局準備在政府關門期間發佈9 月 CPI 數據。

貝森特已面完 11 名美聯儲主席候選人，4 個人最有希望。美聯儲理事巴爾強調通脹風險、稱降息需謹慎，華爾街日報：凸顯美聯儲內部分歧。美聯儲 “三把手” 威廉姆斯：支持今年進一步降息，並不認為經濟處於衰退邊緣。

美國財長貝森特：赤字比降至 5 開頭，希望幾年後降至 3 開頭。

美國為阿根廷“輸血” 200 億美元，財長貝森特宣佈美國財政部干預阿匯市，比索上漲。

金銀期貨盤中轉跌，此前現貨白銀歷史性漲破 51 美元、創亨特兄弟逼空以來最高。分析：滬金溢價由正轉負，西方 ETF 資金主導這輪黃金新高。

微軟預測數據中心供應緊缺將持續到 2026 年。

英偉達、甲骨文、AMD 只是開始，Altman：OpenAI 還會有更多大交易。

英特爾全新 18A 製程 AI PC 芯片首秀，在美生產廠全面投產。

AI 需求持續推動增長！台積電Q3營收超預期，同比增長 30%。

滙豐擬以 136 億美元私有化恒生銀行，溢價超 30%。

市場收報

歐美股市：標普 500 指數收跌 0.28%，報 6735.11 點。道指跌幅 0.52%，報 46358.42 點。納指跌幅 0.08%，報 23024.626 點。歐洲 STOXX 600 指數收跌 0.43%，報 571.31 點。

A 股：滬指報 3933.97 點，漲 1.32%；深證成指報 13725.56 點，漲 1.47%；創業板指報 3261.82 點，漲 0.73%。

債市：美國 10 年期國債收益率漲 2.13 個基點，報 4.1384%。兩年期美債收益率漲 0.84 個基點，報 3.5885%。

商品：WTI 11 月原油期貨收跌 1.66%，報 61.51 美元/桶。布倫特 12 月原油期貨收跌 1.55%，報 65.22 美元/桶。COMEX 黃金期貨跌 1.96%，報 3990.90 美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

中國商務部連發四則公告，事關稀土、鋰電池、超硬材料等出口管制。10 月 9 日，商務部會同海關總署發佈關於對超硬材料、稀土設備和原輔料、鈥等 5 種中重稀土、鋰電池和人造石墨負極材料相關物項實施出口管制措施的公告，將於 11 月 8 日正式實施。

美國政府關門難解：參院七次否決撥款案，特朗普威脅砍民主黨項目，共和黨領袖否認要動 “大招”。特朗普稱，被砍掉的將是 “非常受民主黨歡迎但共和黨並不支持的項目”，且削減將是 “永久性的”。參院共和黨領袖明確否認考慮利用所謂 “核選項”、讓臨時撥款議案獲批無需達到 60 票門檻，未確認下週議程安排。眾議院仍在休會，眾議長維持 “48 小時通知” 狀態，但未承諾下週恢復會期。

報道：美國勞工統計局準備在政府關門期間發佈 9 月 CPI 數據。據媒體援引一位知情的美國勞工部官員稱，美國勞工統計局（BLS）已召回部分員工，以準備發佈關鍵的 9 月 CPI 通脹報告。該報告對計算明年美國社會保障金（Social Security）發放額度至關重要。美國 9 月 CPI 報告很可能無法在原定的 10 月 15 日發佈；不過，仍有望趕在美聯儲 10 月 28 日至 29 日的 FOMC 政策會議前發佈。

誰是下一任美聯儲主席？貝森特已面完 11 名候選人，4 個人最有希望。據報道，特朗普將從四大熱門人選中做出最終決定：前美聯儲理事凱文·沃什、現任理事沃勒、白宮經濟顧問凱文·哈塞特和貝萊德首席投資官 Rick Rieder。沃什支持貝森特的央行改革主張；沃勒提出了縮表計劃；哈塞特與特朗普政策立場一致；Rieder 作為外部人選經驗豐富。

美聯儲理事巴爾強調通脹風險、稱降息需謹慎，華爾街日報：凸顯美聯儲內部分歧。美聯儲理事巴爾表示，美聯儲在進一步調整政策立場時應當保持謹慎，因為物價上漲速度仍然過快。華爾街日報稱，巴爾的言論顯示，他或對市場普遍預期的美聯儲在 2025 年剩餘時間內繼續降息持懷疑態度。同日，據美國達拉斯聯儲的最新研究，移民放緩令勞動力市場再平衡，就業降温非疲軟信號。

美聯儲 “三把手” 威廉姆斯：支持今年進一步降息，並不認為經濟處於衰退邊緣。威廉姆斯表示，若通脹穩定在 3% 左右、失業率小幅上升，他支持今年內進一步降息，以防勞動力市場急劇放緩。他認為美國經濟未陷衰退，通脹風險緩解但仍需警惕。威廉姆斯強調貨幣政策仍屬 “適度緊縮”，並重申美聯儲決策獨立，所有政策將繼續以數據為導向。

美國財長貝森特：赤字比降至 5 開頭，希望幾年後降至 3 開頭。貝森特最新表示，美國赤字佔 GDP 的比例現在已經是 5 開頭了，這一比例低於 2024 年的水平；希望在特朗普第二個任期結束前，將赤字佔 GDP 比降至 3 開頭的水平。貝森特預計，美國財政部明年將發放更多退税。

美國為阿根廷 “輸血” 200 億美元，財長貝森特宣佈美國財政部干預阿匯市，比索上漲。貝森特宣佈已敲定 200 億美元貨幣互換框架，並直接在現貨市場購買阿根廷比索進行市場干預。貝森特強調美國將採取必要措施為市場提供穩定，並表示強大穩定的阿根廷符合美國戰略利益。受此消息提振，阿根廷主權債券上漲 4.3 美分，比索兑美元匯率收漲 0.7%。

金銀期貨盤中轉跌，現貨白銀歷史性漲破 51 美元后回落。週四稍早，白銀價格創亨特兄弟逼空以來最高紀錄！銀價今年漲幅已超過 70%，表現超越了屢創新高的黃金。本輪銀價大漲受益於倫敦市場供應緊張、工業需求與避險需求。若美元貶值，對白銀的推升會超過黃金，同時金價漲也帶動銀價走高。不過分析警告，技術指標顯示金銀嚴重超買，歷史上美元走強的時期往往伴隨黃金暫停上漲或出現調整。

• 誰在主導這輪黃金新高？滬金溢價由正轉負，西方 ETF 資金主導。中信建投宏觀周君芝團隊認為，8 月以來黃金創新高主要由金融投資參與者驅動，特別是 ETF 資金流入回暖。通過三個高頻跟蹤維度分析：一是西方市場重新主導 ETF 流入，定價主線從 “去美元化” 轉向降息預期；二是 COMEX 期貨 “快錢” 持倉與金價存在脱節；三是滬金溢價由正轉負，反映非美地區投資降温，西方資金重新主導全球黃金投資。

微軟預測數據中心供應緊缺將持續到 2026 年上半年，超出此前預期的 2025 年底時間框架。儘管微軟已啓動歷史性建設熱潮，過去一年增加超過兩吉瓦容量，但數年建設週期和供應鏈瓶頸仍難解近渴。客户被迫轉向其他雲服務商或多區域部署應對。

英偉達、甲骨文、AMD 只是開始？Altman：OpenAI 還會有更多大交易。Sam Altman 透露，OpenAI 未來幾個月將有更多激進的基礎設施押注，旨在應對下一代 AI 模型催生的龐大需求。分析認為，這些交易以 “交叉持股” 模式為核心——芯片巨頭通過投資或股權承諾換取 OpenAI 訂單，形成一種 “AI 閉環經濟”。

英特爾全新 18A 製程 AI PC 芯片首秀，在美生產廠全面投產。18A 製程是英特爾首個在美國開發製造的 2 納米級節點，相較前代實現 15% 的性能功耗比提升和 30% 的芯片密度改進。Panther Lake 架構的英特爾酷睿 Ultra 第三代處理器預計今年底開始出貨。英特爾在亞利桑那州的 Fab 52 工廠準備今年晚些時候大規模生產 18A 製程芯片。

AI 需求持續推動增長！台積電 Q3 營收超預期，同比增長 30%。台積電 9 月銷售額 3309.8 億元台幣，同比增長 31.4%，環比下降 1.4%；第三季度營收同比增長 30%，達到 9899 億新台幣，超出分析師平均預期的 9628 億新台幣。

滙豐擬以 136 億美元私有化恒生銀行，溢價超 30%。公告發布後，滙豐控股港股股價重挫逾 6%，恒生銀行暴漲超 26%，勢創歷史最大單日漲幅。

國內宏觀

李強會見朝鮮勞動黨總書記、國務委員長金正恩。據新華社，當地時間 10 月 9 日下午，李強在平壤會見金正恩。李強指出，中方願同朝方加強高層交往和戰略溝通，進一步弘揚傳統友誼，深化務實合作，密切在國際地區事務中的協調配合，加強多邊協作，堅定捍衞和踐行多邊主義，推動國際秩序朝着更加公正合理的方向發展。

國內公司

美銀上調賽力斯目標價，新款 M7 訂單超預期，預計三季度利潤 30 億元。美銀美林認為，新款問界 M7 上市兩週內獲得超 7 萬台不可退訂單，轉化率達 30%，訂單表現強勁。AITO 品牌力和產品組合將持續推動盈利擴張，預計賽力斯三季度淨利潤 30 億元，單車淨利潤 2.4 萬元。大幅上調賽力斯目標價至 190 元，維持買入評級。

海外宏觀

特朗普週五體檢，白宮稱 “例行”，此前右手瘀傷、腳踝腫脹引發外界猜疑。79 歲的特朗普將於本週五進行體檢，白宮稱之為 “例行” 檢查。此次體檢距上次僅隔六個月，且正值他出現腳踝腫脹和右手瘀傷之際。白宮此前解釋腫脹由靜脈功能不全引起，瘀傷是頻繁握手和阿司匹林的副作用。

美國藥品關税或豁免仿製藥，包括抗生素等常見藥物，佔美國人每日用藥量的 90%。白宮和美國商務部的發言人均已確認，美國政府並未積極討論在 “232 條款” 國家安全調查框架下對仿製藥徵收關税。雖然對仿製藥徵收關税的可能性降低，但據報道，美國政府正在考慮是否應發佈行政令，為關鍵仿製藥的國內製造商提供聯邦撥款或貸款。

一片看空聲中，美元的 “意外反彈” 正在進行中。日元和歐元同步走弱，疊加美聯儲官員反駁激進降息預期的言論，正在為美元提供多重支撐。目前，美元兑日元正創下今年以來最長的連漲紀錄，市場對歐元的看空敞口達到了一個月來的最高水平。

今年漲最多的美股板塊，不是 AI、也不是比特幣概念股，是金礦！金價飆升至每盎司 4000 美元，點燃金礦股史詩級行情。標普全球金礦指數年內暴漲 129%，遠超科技與加密板塊，Newmont、Barrick 等巨頭股價翻倍。金價上漲帶來的利潤槓桿效應使礦企現金充裕，但投資者警惕 2011 年泡沫重演。

高盛宏觀大師：美股尚未出現轉向避險的信號，資產買家 “宇宙不斷擴大”。Schiavone 分析稱，當前全球主要股指仍穩穩站在所有關鍵移動平均線上方，市場尚未出現需要轉向風險規避的明確信號或催化劑，潛在買家仍在排隊入場，這種緩慢的買家擴張構成了市場的持續利好。他表示，當下的策略是 “在市場風向改變前，繼續追逐風險”。

不只是最火的股市概念，AI 已經是美國債市的大故事了。AI 相關公司債務規模已超越了傳統的銀行業，成為投資級債券指數中的最大板塊。分析師警告，若 AI 範式轉變，AI 信貸泡沫破裂將比股市崩盤衝擊更甚。

中選前美國選擇 “逃逸速度策略”？美銀稱美聯儲將救樓市，建議交易 “大型加槓桿”。美銀表示，在中期選舉前夕，美國可能採取 “逃逸速度策略” 以刺激經濟增長，美聯儲或將實施更激進的降息政策來解凍房地產市場。若採取更激進降息（聯邦利率降至 1-2%，10 年期國債收益率降至 3.25%），將利好小盤價值股、房屋建築商、長期國債、新興市場債券和黃金。

海外公司

儘管限邀，Sora 上線不到五天下載破百萬，比 ChatGPT 當年沒限制時還快。

谷歌雲推出 AI 平台 Gemini 企業版，與微軟、OpenAI 爭奪企業 AI 市場。Gemini 企業版將谷歌現有的多項技術整合為統一平台，允許員工與企業數據對話、搜索信息並使用 AI 代理執行任務。該平台月費 30 美元，旨在為各部門員工提供易用的 AI 工具。

亞馬遜新企業 AI 助手調動多種 App 服務打工人，滿足 ChatGPT 做不到的一切！Quick Suite 月費 20 美元，集成了聊天機器人和 AI 智能體功能，能分析銷售數據、生成報告或總結網絡內容。該工具可整合 Slack、Salesforce、微軟文件存儲和 Adobe 創意工具等多種 App，讓員工無需在各個 App 和企業系統之間切換即可直接提取利用數據。

Coreweave CEO 反駁 “AI 閉環”：大公司都在砸基建，哪來的循環，這都是需求。CoreWeave 首席執行官 Michael Intrator 稱，Meta、微軟、亞馬遜、谷歌等科技巨頭正在大舉採購基礎設施服務客户，這是真實需求驅動的"根本性基礎設施建設"。在如此大規模的基礎設施建設過程中，"看到合作伙伴關係並不罕見，因為人們試圖為消費者提供基礎設施服務"，這種動態在其他市場也會出現。

腦機接口——人與 AI“共生”。AI 越像人類之際，人類也越像機器。大摩稱，Neuralink 等產品已讓癱瘓者用意念操控電腦，並致力於讓失明者重見光明。這個高達 4000 億美元的潛在市場正從醫療領域起步，邁向更廣闊的人機共生未來。然而，伴隨技術突飛猛進的，還有數據安全、社會公平等倫理挑戰。

最火的 “以太坊財庫” 遭遇做空，商業模式受 Kerrisdale 狙擊。作為以太坊最大公開持有者，BitMine 週三遭做空機構 Kerrisdale Capital 狙擊，後者稱其 “買幣增發” 模式已失效，估值溢價從 2 倍降至 1.2 倍，頻繁發行股票導致投資者疲勞。BitMine 股價週二先跌後漲，盤中劇震後收高 1.35%，年內累計飆升逾 170 倍，仍較 7 月高點腰斬。

押注肝病治療賽道，諾和諾德豪擲 52 億美元收購 Akero。諾和諾德宣佈以最高 52 億美元收購美國生物技術公司 Akero Therapeutics，以獲得其治療代謝性肝炎（MASH）的潛力藥物 efruxifermin。該交易是新任 CEO 上任後的首筆重大收購。Akero 股價大漲逾 19%，諾和諾德股價下跌近 2%。

“失望” 業績展望引發拋盤，法拉利股價重挫 16%，創 2016 年以來最大跌幅。法拉利將 2025 年淨收入預期從此前的 “超過 70 億歐元” 上調至 “至少 71 億歐元”，並設定 2030 年淨收入目標約為 90 億歐元，分析師普遍認為這一長期指引過於保守。同時法拉利還宣佈調整電動化戰略，將 2030 年電動汽車銷售佔比目標從 40% 大幅下調至 20%。

優衣庫母公司 2025 財年營業利潤增長 13%，連續四年創紀錄，上調 2026 財年利潤指引。迅銷公司連續第四年創下利潤紀錄，2025 財年營業利潤達 5642.7 億日元，同比增長 13%，超出市場預期。國際業務成為主要增長引擎，其中中國市場貢獻最大。公司上調 2026 財年預期至 6100 億日元。預計弱勢日元顯著提振海外收入並帶動國內免税消費。

今日要聞前瞻

舊金山聯儲主席戴利、芝加哥聯儲主席古爾斯比、聖路易聯儲主席穆薩萊姆講話。

美國 10 月密歇根大學消費者信心和通脹預期初值。

諾貝爾和平獎獲獎人選公佈。

<全文完>