HSBC is optimistic about Chinese gold mining stocks: For every 1% change in gold prices, the profits of gold producers will change by approximately 2%

在黃金價格 9 日創歷史新高並突破 4000 美元/盎司的背景下，滙豐銀行認為，金價的上漲將為中國黃金生產商帶來巨大的盈利彈性。

追風交易台消息，滙豐在 8 日的研報中認為，黃金價格每變動 1%，純金礦股的盈利將相應變動約 2%。這一倍數效應意味着在黃金牛市中，黃金生產商的股價潛在漲幅將顯著超越金價本身的漲幅。基於這一預期，滙豐全面上調了紫金礦業、山東黃金和招金礦業的目標價。

滙豐預計金價將在 2025 年剩餘時間內保持 3700-4050 美元/盎司的寬幅震盪區間，2026 年更是擴大至 3600-4400 美元/盎司，峯值有望在 2026 年上半年出現。截至發稿，現貨黃金價格回落至 3968 美元/盎司。

金價展望：多重利好支撐，短期目標 4000 美元

在全球多重風險因素疊加下，黃金價格突破每盎司 4000 美元的歷史性關口，年內漲幅已達 54%。

滙豐首席貴金屬分析師指出，地緣政治風險、經濟政策不確定性、美聯儲獨立性擔憂以及美元走軟構成了黃金上漲的核心驅動力。特別值得關注的是，美國政府關門危機和對美聯儲獨立性的質疑進一步推高了避險情緒。

全球黃金 ETF 在 9 月份錄得史上最大單月流入，第三季度累計流入更是創下紀錄新高。場外交易和實體資金需求保持強勁，芝商所的投機性多頭頭寸也處於高位。更重要的是，中國央行連續第 11 個月增持黃金儲備，儘管增持速度有所放緩，但中國黃金儲備佔比僅為 7.7%，遠低於全球 15% 的平均水平，暗示未來仍有較大增長空間。

基於以上因素，滙豐預計，2025 年剩餘時間的金價交易區間為3700-4050 美元/盎司，2026 年的交易區間將擴大至3600-4400 美元/盎司，價格可能在 2026 年上半年達到頂峯。