U.S. stocks suffered a heavy blow! The VIX index soared, but the market sell-off still appears rational

智通財經 APP 獲悉，美股遭遇 “黑色星期五”，標普 500 指數、納斯達克綜合指數分別收跌 2.71%、3.56%，均創 4 月以來最大單日跌幅;道瓊斯工業平均指數收跌 1.9%。

美股自 4 月以來最糟糕的單日表現令波動率指標大幅上升，儘管其水平仍遠低於過去伴隨持續拋售的階段。數據顯示，芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 週五暴漲 31.65%，報 21.63，為兩個多月以來首次突破 21——VIX 指數與標普 500 指數的走勢約有 80% 的時間呈反向關係。

自 4 月以來，美股波動率一直受到壓制，VIX 指數多次維持在 17 以下 (其長期平均值為 20)，標普 500 指數也連續五個月上漲。據花旗集團股票與衍生品交易策略師 Vishal Vivek 表示，在週五之前，標普 500 指數已連續 100 個交易日未出現單日漲跌幅超過 2% 的情況。

Vishal Vivek 表示：“當你在一段波動平靜期後，因一條令投資者擔憂的頭條新聞而出現像今天這樣的回調時，VIX 指數顯著上升並不令人意外。”

儘管此次 VIX 指數的跳漲相較近期走勢顯得劇烈，但與以往市場動盪時期相比，這一波動仍只是 “輕微波瀾”。在 2008 年金融危機期間，VIX 指數曾突破 89，在新冠疫情初期則升至 85 以上。2025 年 4 月 2 日特朗普宣佈對貿易伙伴加徵所謂對等徵税後，該指標一度觸及 50。

芝商所全球市場公司衍生品市場情報主管 Mandy Xu 表示，VIX 指數處於 21 水平 “並不值得擔憂”。她指出：“受新聞推動出現一定程度的價格重定價是正常的，但市場並未陷入恐慌。”

衍生品交易員也認為，此次拋售過程相對有序。野村控股全球股票衍生品董事總經理 Alex Kosoglyadov 表示：“我們並未看到客户急於買入保護性頭寸。” 他指出，由於期權市場的多空頭寸保持相對均衡，做市商和交易商在應對波動率上升方面準備充分，“經銷商的頭寸非常乾淨，相比 2025 年 4 月或 2024 年 8 月的拋售期，當前賬面更為平衡”。

儘管美國勞動力市場放緩跡象明顯、政府停擺以及對美聯儲獨立性的擔憂增加，在週五之前，標普 500 指數自 8 月初以來尚未出現超過 1% 的單日跌幅。每當美股下挫，逢低買入者都會迅速入場，押注人工智能交易將繼續抵消宏觀層面的憂慮。

Oraclum Capital LLC 首席投資官兼聯合創始人 Vuk Vukovic 表示：“市場中存在強大的支撐力量——每次出現下跌，都會被買盤迅速推高。”“這次的跌幅略大一些，但我們仍處於兩週前的水平，所以並沒有太大戲劇性。” 他還表示：“這更像是波動率賣方進場的機會，而不是該進行避險的時刻。”