The sharp decline in US stocks raises concerns about a downturn, with differing opinions on Wall Street

智通財經 APP 獲悉，受貿易戰風險加劇、美國聯邦政府停擺持續等因素影響，市場情緒迅速惡化，美股遭遇 “黑色星期五”。數據顯示，標普 500 指數、納斯達克綜合指數分別收跌 2.71%、3.56%，均創 4 月以來最大單日跌幅;道瓊斯工業平均指數收跌 1.9%。

市場恐慌情緒同步升温。被視為 “華爾街恐慌指標” 的芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 週五一度飆升至 22 上方，結束了過去四個月的平穩走勢。分析人士指出，隨着自動化交易系統觸發止損、機構資金平倉離場，市場波動進一步被放大。從市場結構來看，這種 “技術性下跌” 往往伴隨着交易量激增和恐慌性拋售，短期內或將維持高波動狀態。

在關税風險再次浮現後，投資者對創紀錄的美股上漲行情即將終結的擔憂在週五急劇升温。Cetera Investment Management 首席投資官 Gene Goldman 表示：“在當前高估值水平下，這次拋售反映出市場緊張情緒。”“市場一切都定價於 ‘完美’ 預期之中，因此任何不確定性都會放大投資者焦慮，這無疑加劇了對經濟增長的擔憂。”

在週五的美股拋售中，科技股領跌。芯片、半導體與電動車等板塊全線下挫，多隻龍頭個股跌幅在 5% 至 8% 之間。投資者擔憂，這些行業不僅在生產環節受制於全球供應鏈，同時其銷售市場的增長預期也面臨放緩壓力。

B. Riley Wealth 首席市場策略師 Art Hogan 指出，科技類公司估值在此前數月已被顯著推高，而在外部不確定性上升的背景下，資金自然選擇減倉高估值品種。Art Hogan 表示：“這些企業在供應與需求兩端均高度依賴全球化體系，當外部環境動盪，市場首先會在這些股票上重新定價風險。”

值得一提的是，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙本週就曾警告稱，美股在未來 6 個至 24 個月出現嚴重下跌的風險遠高於市場所反映的情況，並指自己遠較其他人擔心市場大幅調整的風險。

戴蒙表示，美股大部分升勢由人工智能 (AI) 相關投資所推動，美股過熱的風險正在上升，同時大量事情造成不確定性，包括地緣政治緊張局勢、財政支出和全球再軍事化等，這些均是無人可以解答的問題，故市場的不確定性較大部分人想象的更大。談及 AI 投資，戴蒙稱，AI 投資整體會帶來回報，但有些相關投資可能面臨損失。戴蒙還重申，仍有點擔心美國通脹的問題。

不過，部分投資者認為，中美貿易緊張局勢的驟然升級不太可能顯著改變市場走勢，因為人工智能仍是主導因素。Ocean Park Asset Management 首席投資官 James St. Aubin 表示：“這無疑是一個重大的問題，也可能引發短期回調，但我並不認為這會動搖推動市場上漲的 AI 主題。”

Nuveen Asset Management LLC 首席投資官此前也表示，美股很可能在年底前延續升勢，穩健的企業盈利——尤其是超大規模科技巨頭的業績——將持續推動股價上漲。Saira Malik 週四指出，對於股市而言，第四季度 “通常是表現強勁的季度，尤其是在年初至今已實現大幅上漲的情況下。因此，當前這波漲勢延續的概率較高”。

儘管這一輪漲勢使得美股估值較歷史水平偏高，並引發了市場對股市泡沫的擔憂，但在 Saira Malik 看來，強勁的企業業績足以支撐當前估值。她預計，隨着下週即將開啓的第三季度財報季，企業盈利將再次超出市場預期。分析師數據顯示，標普 500 指數成分股第三季度利潤預計增長 7.4%，這將是兩年來的最小增幅。Saira Malik 表示：“若探究科技股上漲的核心驅動力，會發現主要並非依賴估值提升，而是由盈利增長推動。”