Intel Faces CPU Market Share Losses And Limited AI Integration, Analyst Flags Challenges

英特爾（NASDAQ:INTC）在其中央處理器（CPU）和人工智能業務方面難以維持競爭優勢。這家芯片製造商還面臨着在個人電腦和服務器市場上對 超微（NASDAQ:AMD）和 Arm Holdings（NASDAQ:ARM）的市場份額損失，以及與 AI 加速器的整合有限，儘管與 英偉達（NASDAQ:NVDA）建立了合作關係。

美國銀行證券 分析師 Vivek Arya 將英特爾的評級從中性下調至表現不佳，目標價為 34 美元。

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Arya 保持了他的估計和目標價不變，指出英特爾擁有強勁的資產負債表，但在競爭定位和 AI 戰略方面仍面臨挑戰。

然而，分析師指出，英特爾最近 800 億美元的市值增長主要反映了其財務狀況的改善和外部代工服務的潛力，而不是其產品管道的實質性進展。

他強調，英特爾缺乏具有競爭力的 AI 產品組合，在服務器 CPU 性能方面表現不佳，並且現在在剝離不盈利的製造業務方面靈活性降低。

Arya 指出，英特爾當前 37 美元的股價意味着 2027 年日曆年每股收益（EPS）約為 1.68 美元——比市場共識高出 42%——假設其以 SOX 指數的 2027 年日曆年市盈率 22 倍進行交易。實現這一 EPS 需要大約 100 億美元的 2027 年日曆年增量收入，來自其 CPU 產品組合或外部客户的贏利，分析師指出。他還考慮了計劃中的股權退出和來自非控股權益（如 Apollo 和 Brookfield）的貢獻帶來的約 14% 的稀釋。

Arya 批評了採用分部總和方法的估值方法，指出英特爾代工廠無法獨立維持，嚴重依賴內部英特爾產品客户。他表示，即使代工廠獲得 50 億至 100 億美元的外部收入，直到 2027 年日曆年仍將保持虧損。英特爾還依賴 台灣半導體（NYSE:TSM）進行約 30% 的製造，關於其 18A 和未來 14A 工藝節點的持續不確定性，Arya 指出。

Arya 認為，估值應關注整個公司的市盈率或 EBITDA，而不是孤立代工廠。

儘管面臨挑戰，英特爾仍保留幾個上行催化劑。分析師指出，它可能會從美國政府、英偉達、軟銀（OTC:SFTBY）和出售 Altera 資產中獲得高達 200 億美元的資金。與英偉達的合作增強了其企業 AI 定位，儘管缺乏 AI 加速器產品限制了更廣泛的上行空間。他補充説，英特爾還可能從封裝或特定應用集成電路（ASIC）的勝利中受益，但在短期內實現實質性的晶圓加工收益不太可能。

分析師表示，英特爾在個人電腦和服務器領域繼續失去對 AMD 和 Arm 的 CPU 市場份額。在個人電腦方面，Lunar Lake 和 Arrow Lake CPU 利用台灣半導體的 N3 節點，提高了筆記本電腦的競爭力；然而，高端台式機仍面臨平均售價壓力和市場份額損失。

Arya 表示，預計到 2025 年底發貨的 Panther Lake（18A）筆記本電腦標誌着英特爾產品和英特爾代工廠的進展，儘管台式機升級仍然至關重要。

在服務器方面，英特爾的 3 節點 CPU 落後於 AMD 的 Zen 5 Turin 處理器，儘管與英偉達的合作，AI 加速器的整合仍然有限，Arya 總結道。

價格動態： 截至週一最後檢查，INTC 股票上漲 1.97%，報 37.08 美元。

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