Gold and silver have rarely plummeted in years! During the session, gold fell over 6%, and silver dropped nearly 9%, as Wall Street sounds the alarm for a correction

在上週多日連續創新高後，貴金屬市場突然轉向。10 月 21 日週二，金銀遭遇多年來罕見暴跌。華爾街評論稱 “所有人都將聚焦上海金交所週三開盤的情況”。

截至週一連續第六個交易日創盤中歷史新高的黃金創十二年來最大跌幅。美股早盤時段刷新日低時，現貨黃金逼近 4082 美元，日內跌約 6.3%，創 2013 年 4 月以來最大日內跌幅，紐約期金跌至 4093 美元，日內跌 6.1%。

白銀也在美股早盤刷新日低，現貨白銀跌至 47.90 美元下方，日內跌近 8.7%，創 2021 年 2 月以來最大盤中跌幅，紐約期銀跌至 47.12 美元，日內跌約 8.3%。

多重因素共同施壓貴金屬價格。投資者關注據稱下週的會談，預期貿易緊張局勢將因此緩和，削弱了貴金屬的避險需求。此外，還有美元走強、技術指標超買以及投資者持倉不透明等因素交織，終結了此前貴金屬的漲勢。

此次拋售正值美國政府關門導致關鍵持倉數據缺失。盛寶銀行的大宗商品策略師 Ole Hansen 警告，投機性多頭頭寸可能已大幅累積，使金銀更容易遭遇回調。印度季節性購買熱潮結束也加劇了市場壓力。

儘管跌幅劇烈，仍有分析師認為，支撐貴金屬上漲的基本面因素還未改變，潛在買盤或將限制回調幅度。

黃金相對強弱指數顯示價格已深度進入超買區域。Hansen 表示，近幾個交易日交易員日益擔憂回調和盤整風險。"正是在回調期間，市場的真正實力才會顯現，這次應該也不例外，潛在買盤可能會限制任何回調。"

貴金屬波動性近日飆升，交易員尋求對沖其他投資組合的潛在價格下跌，或從下跌中獲利。上週四和週五，與全球最大黃金 ETF 掛鈎的期權合約交易量均超過 200 萬份，打破此前紀錄。

由於美國政府持續關門，商品交易商無法獲得美國商品期貨交易委員會每週發佈的持倉報告，該報告通常顯示對沖基金和其他資金管理機構在美國黃金和白銀期貨中的倉位。缺乏這一數據，投機者可能更容易建立異常龐大的單向頭寸。

Hansen 指出，持倉數據缺失的時機非常微妙，兩種金屬的投機性多頭敞口可能已大幅累積，這使它們更容易遭遇回調。

花旗的大宗商品研究主管 Maximilian Layton 在報告中預計，美國政府結束關門加之貿易相關協議公佈將在未來兩三週內推動金價盤整。花旗維持其 4,000 美元/盎司左右的黃金目標價，並指出，該價格之前曾被視為理想價位，現在看來是 “看跌” 的預期。

週二並無明顯催化劑 印度現貨需求缺失

週二金銀盤中大跌時，評論稱，並未出現明顯的媒體報道催化劑。機構交易部門指出，市場極度超買，回調時機已到，同時多頭倉位（以及最近幾周鉅額的 ETF 資金流）正在平倉。

XTB 研究總監 Kathleen Brooks 週二評論稱，金銀價格突然下跌缺乏明確觸發因素，可能由估值過高和美國 CPI 數據可能低於預期的信號所致。

最近幾周，瑞銀交易部門觀察到了明顯的所有權轉移，實力雄厚的投資者一直在減少敞口，而新入場的買家，尤其是對沖基金和家族辦公室，則通過槓桿式上行結構建倉。

瑞銀髮現，本週二是數週以來首日沒有來自印度的顯著現貨需求。上海黃金交易所（SGE）的關鍵買家羣體缺席仍然引人注目。與此同時，白銀和黃金的融資壓力持續緩解。

瑞銀還發現，黃金期貨轉現貨（EFP）全天承壓，表明期貨主導拋售。瑞銀對黃金仍持樂觀態度，但也承認盤整階段可能需要時間才能穩定下來。由於現貨和官方需求都缺乏粘性，瑞銀認為黃金短期內更加脆弱。

XTB 的 Brooks 認為價格下滑未必是壞事，顯示投資者沒有過於超前，黃金漲勢存在上限。儘管跌幅超出預期，但推動金銀上漲的基本面因素依然存在。

三菱日聯金融集團的大宗商品分析師 Soojin Kim 指出，儘管有跡象表明漲勢可能過度，投資者仍在繼續買入黃金。本週一，貿易緊張局勢緩和帶來樂觀情緒，現貨黃金盤中仍一度漲近 3.1%。2025 年以來，黃金已累計上漲超 65%，儘管技術指標顯示超買狀態，需求仍保持強勁。

彭博策略師 Tatiana Darie 表示，目前 ETF 的黃金持有量絕對值尚未達到過去峯值，漲勢往往會持續更長時間。但歷史顯示動能最終會消退，多數情況下買盤會轉變為賣盤。如果延遲數據最終顯示美國經濟強於預期，黃金可能出現更大幅度回調。

隔夜，全球最大黃金 ETF GLD 的成交量達到前所未有的水平：

白銀今年飆升近 80% 後也大幅下跌，漲勢由支撐黃金的宏觀因素以及倫敦市場歷史性逼倉共同推動。基準價格高於紐約期貨，促使交易商向英國運送金屬以緩解緊張局勢。

本週二，與上海期貨交易所關聯的金庫白銀出現 2 月以來最大單日流出，紐約白銀庫存同樣下降。

白銀的 EFP 價差已大幅縮減，因為運輸成本下降緩解了現貨白銀市場的供應緊張局面。